El fin del 'capitalismo de casino'

Mário Soares/ elpais

A la cuestión que sirve de título a este artículo -y que se plantean hoy las conciencias de tantos ciudadanos- ha de anteponerse otra: ¿de qué clase de capitalismo estamos hablando? La respuesta es aparentemente sencilla: de la fase actual del capitalismo financiero y especulativo, también llamada por algunos capitalismo de casino, que implica una teologización del mercado que le permitió desenvolverse, en estos años de globalización descontrolada, sin reglas éticas ni la menor preocupación social ni ambiental. ¡Una auténtica locura!

Esa clase de capitalismo que creía en una especie de mano invisible y en la autorregulación del mercado ha desembocado, sin gloria alguna -y habrá que tomar conciencia de ello-, en la gravísima crisis financiera que Estados Unidos está viviendo dramáticamente, que es la de un modelo que quisieron imponer al mundo. Crisis que está teniendo hoy reflejos muy graves en Europa, en Rusia, en China y en otras regiones. Es mera cuestión de tiempo.

Con todo, parece que cuesta aceptar, incluso por parte de los principales responsables del origen de la crisis, hasta ahora impunes, que resulta fundamental cambiar el modelo económico neoliberal para que Occidente no se precipite en una irremediable decadencia. Y juzgar y condenar a los culpables. Para que todo se resuelva, no basta con inyectar 700.000 millones de dólares de dinero público (o sea, de los contribuyentes) con el fin de salvar de la quiebra a bancos y aseguradoras, como Bush se propone hacer con su plan de emergencia -"para evitar", dice, "un colosal desastre"- y sin mostrar el menor sentido autocrítico.

En primer lugar, resulta dudoso que estas medidas puedan resolver el gravísimo problema estructural en el que se debate Estados Unidos. Y, en segundo lugar, la negociación que se ha desatado en el Congreso se ha revelado extraordinariamente compleja y, pese a las mayorías conseguidas en ambas Cámaras, ha evidenciado la dificultad de alcanzar un consenso en la fase más aguda de la campaña electoral norteamericana. Y es que lo que está en juego es si se tiene o no la lucidez y las fuerzas necesarias para cambiar el paradigma neoliberal seguido hasta ahora y para juzgar a los responsables de este desastre; o si, por el contrario, lo que tan sólo se pretende es "cambiar algunas cosas para que todo siga igual", como decía un personaje de Lampedusa, en su famosa novela El Gatopardo.

El capitalismo, desde el siglo XVI -el de los grandes descubrimientos-, ha pasado por varias fases: primero, comercial e industrial -en la época de la Revolución Industrial-; después, tras la hecatombe que supuso la II Guerra Mundial -y dada la rivalidad del bloque comunista-, con la experiencia del New Deal estadounidense y de las socialdemocracias escandinavas surgió un capitalismo de marcada dimensión social y pleno empleo, exigido por los compañeros de los sindicatos y por las llamadas sociedades "del bienestar" de los "treinta años gloriosos" de la Europa de la posguerra.

Todo ello, sin embargo, empezó a ser puesto en cuestión con la llegada al poder de la señora Thatcher y, más tarde, de Ronald Reagan. El colapso del comunismo (1989-1991) sentó las bases para el desarrollo de la teoría de la hegemonía y de la unilateralidad norteamericanas, que llegó a su apogeo con George W. Bush y la ascensión de los neocons, ultraliberales en el plano económico, para quienes el mercado -y el dinero- son ideales y valores supremos.

Empezó entonces la fase de la globalización neoliberal, sin regulación alguna, de las fusiones de bancos y de las deslocalizaciones de empresas; de los grandes negocios bajo sospecha y de los escándalos financieros; de los paraísos fiscales, del monstruoso crecimiento del déficit de la deuda pública de Estados Unidos, soportado por la compra de títulos del Tesoro americano a cargo de China, de Rusia y de los potentados del petróleo de la zona del Golfo.

Pues bien, es esa fase de capitalismo de casino la que ahora ha llegado a su fin. ¿Que seguirá ahora? Desgraciadamente, no se dan las condiciones internacionales que permitan presentar alternativas con un mínimo de consistencia. El retorno a modelos sociales y medioambientales parece estar imponiéndose. Es aquí donde vuelve a surgir la propuesta del socialismo democrático o la socialdemocracia, siempre que esté regulado por principios éticos y respete la economía de mercado.

De repente, por todas partes, empiezan a oírse gritos de que ha llegado la hora de la izquierda. Pero, ¿de qué izquierda? Obviamente, de la izquierda reformista, con un amplia representación sindical, social y ambiental, por más que esté hoy algo desacreditada por haber pactado con el neoliberalismo en los últimos años. Por esa razón, hay que replantearse la izquierda, como lo están haciendo, por ejemplo, el SPD alemán y el PS francés y acaso, en sordina, el laborismo inglés. Pero mucho depende también del resultado de las elecciones americanas y de esa victoria de Obama por la que toda la izquierda europea está apostando.

Aniversario infeliz de una crisis

Josep Oliver/ elperiodico

Hace unos días se cumplió un año del inicio de la crisis financiera internacional. Aquel 9 de agosto del 2007, los mercados asistieron atónitos a una masiva intervención del BCE y de la Fed para estabilizar el precio del dinero. Finalizó entonces una época de dinero barato, baja inflación, intenso crecimiento económico y fuerte creación de empleo. Lo que podríamos denominar, ciertamente, una década prodigiosa.

Y aunque su final coincidió con el estallido del boom inmobiliario español, no hay que olvidar las raíces internacionales de los problemas que hoy nos aquejan. En especial, el choque recesivo provocado por las restricciones de crédito, que continúan en los mercados internacionales y que tanto están afectando nuestro sistema financiero, así como los efectos recesivos (además de inflacionarios) de las alzas del petróleo y otras materias primas. Problemas que aquejan a todos, tanto en los EEUU como en Europa. Gran Bretaña se encamina a la recesión, la producción industrial francesa se hunde, el PIB alemán se estanca e Italia presenta ya un crecimiento negativo.

Una vez este penoso periodo haya finalizado, habrá que extraer lecciones de los errores pasados. Y la primera de ellas sugiere que, con unos tipos de interés excesivamente bajos, nuestro sector público no actuó con la suficiente dureza. De hecho, no compensó, vía una política fiscal más restrictiva, los excesos que se estaban generando y, entre el 2002 y el 2007, no fuimos capaces de conseguir un superávit público suficiente para frenar un crecimiento excesivo. Por el contrario, las demandas de reducción impositivas fueron atendidas por distintos gobiernos, añadiendo más leña a una caldera que tenía excesiva presión.

Cierto que en todas partes cuecen habas. Pero a cada uno según sus responsabilidades. Y aunque algunas razones de lo que nos sucede proceden del exterior, otras habrá que achacarlas a nuestros errores. Y, en este contexto, sí era nuestra responsabilidad no dejar el país expuesto a cambios internacionales como los acaecidos. En economía, como en la vida misma, nada es inevitable.

Al final, más crisis

José María Marco/ larazon

Los que nacimos a mediados de los años cincuenta del siglo XX sabemos bien lo que es una crisis económica. Yo no recuerdo un solo momento de mi vida de adulto, hasta finales de los noventa, en el que la crisis o el fantasma de la crisis no estuviera presente. Primero fue la crisis del petróleo, luego la del principio de los ochenta. Vino más tarde la provocada por las políticas de Felipe González y cuando creíamos que estábamos saliendo, llegó el crack del 87 que se prolongó en el monumental batacazo del año 93. Hay algo en común en todos estos episodios. Todos tienen su origen en intervenciones de los gobiernos de turno, que supeditaron cualquier consideración hacia el bien común a sus intereses políticos y electorales. Me pregunto ahora qué ingenuidad me llevó a creer que esos mismos políticos podían contribuir a arreglar la situación. Tal vez fuera porque en todos esos años, que abarcan casi un cuarto de siglo, tenía (teníamos, en general) la seguridad de que pasara lo que pasara, la situación general no podría nunca empeorar. La experiencia lo corroboraba. Los baches eran duros, e incluso dramáticos, pero en el horizonte siempre se perfilaba una situación mejor que la anterior. Ahora no es así. Para los de mi edad se abre un largo período de turbulencias en un momento crítico, con la inflación arruinando cualquier intento de ahorro y las pensiones públicas en cuestión después de haber cotizado varias décadas a un sistema que es, de por sí, un engaño disfrazado de solidaridad y buenas intenciones. Al mismo tiempo que hemos pagado las caprichosas intervenciones públicas, hemos sacado adelante el país. Me pregunto si vale la pena seguir como hasta ahora. No es una duda sobre el voto, cuestión zanjada para mucho tiempo ante la avalancha de promesas y supuestos derechos que habremos de seguir costeando. Es una pregunta sobre la actitud ante el trabajo. ¿Para qué seguir esforzándose? Más de uno se estará preguntando si en un país de cínicos las trampas no resultan mucho más rentables.

Colonial sube en bolsa entre especulaciones sobre OPAs, mientras los bancos ejecutan garantías a Portillo y Nozar

Rubén J. Lapetra/ cotizalia

A la espera de que llueva alguna oferta de compra en firme. Así está Colonial, la inmobiliaria controlada por Luis del Portillo y Nozar con más del 50% del capital. El grupo ha recibido acercamientos, de momento, por parte del fondo inmobiliario español de General Electric (GE Real State Iberia) y de la francesa Gecina, controlada por los ex Metrovacesa Joaquín Rivero y Bautista Soler, aunque ambos están todavía en fase de contactos y estudio de la situación financiera y accionarial de Colonial.

El panorama en el capital de la inmobiliaria es débil. La ejecución de garantías continúa para los principales accionistas de la entidad, que mantenían sus participaciones financiadas a crédito y con las propias acciones pignoradas a favor de los bancos financiadores. Con la caída de Colonial en bolsa, la petición de más garantías por los créditos se ha activado. Nozar, la inmobiliaria de los Nozaleda, controlaba cerca del 17% del capital, mientras que Portillo ostenta entorno al 38% en el momento actual, según los registros de la CNMV.

"Los bancos están ejecutando más títulos a Nozar y Portillo", dijo una fuente financiera. Esta mañana antes de la apertura se ha producido el traspaso de 9 millones de acciones de Colonial a 3 euros por título, un 100% por encima de los niveles de mercado, que se corresponden con la ejecución de estas garantías, según las mismas fuentes. En las últimas semanas las entidades financiadoras de Luis Portillo, ex presidente de la inmobiliaria, se han quedado con el 1% del capital de Colonial, que en su mayor parte ha sido vendido en mercado.

El juez evita frenar la actividad del nuevo consejo de Habitat

Salvador Sabrià/ elperiodico
Barcelona

• Los socios minoritarios preparan más medidas contra el equipo dirigente

Han perdido una batalla pero no se dan por derrotados. Los socios minoritarios de la inmobiliaria Habitat, que representan a un 25% del capital, no lograron frenar la actividad del nuevo consejo de administración nombrado el pasado 27 de diciembre. El titular del Juzgado Mercantil 4 de Barcelona, Luis Rodríguez Vega, desestimó ayer la petición de medidas cautelares contra el nuevo equipo dirigente que anulen todas sus decisiones.

El juez advierte en el auto de que la suspensión del consejo impediría alcanzar un acuerdo con la banca para refinanciar sus 1.745 millones de deuda y evitar así la quiebra del negocio, lo que sería la opción más perjudicial para los accionistas y trabajadores. Recuerda que el presidente de Habitat, Bruno Figueras, ofreció a los minoritarios entrar en el consejo varias veces y estos lo rechazaron, y resta importancia a la queja de que el posible acuerdo con los bancos pueda comprometer el patrimonio de la compañía, porque este "ya está comprometido".

Sin embargo, en el mismo auto el juez reconoce que hay "dudas de derecho" sobre la validez de los acuerdos del nuevo consejo, lo que da alas a la intención de los minoritarios de mantener la demanda en curso contra el consejo y la impugnación de todos sus acuerdos, por considerar que fue nombrado ilícitamente.

Los socios minoritarios (Dolores Ortega; Emilio Cuatrecasas; Isak Andic; la familia Rodés y el presidente de Hesperia, José Castro) mantienen unidos la demanda. Pero algunos quieren ir más allá y preparan otras medidas legales contra los directivos, porque consideran que no les dieron la información real cuando entraron en el capital, en septiembre del 2007, con una aportación de 150 millones de euros. Por contra, Figueras les reiteró ayer la posibilidad de formar parte del consejo.

El ‘juego de las sillas’ de las inmobiliarias: más de la mitad de las preventas no se completarán

E. Segovia/ F. Martín/ cotizalia

En el debate sobre el crash inmobiliario, las empresas siguen defendiendo su tesis de que habrá desaceleración, pero no recesión en el sector ni caída de precios. Su principal argumento es la buena marcha de las preventas en las promociones iniciadas, que “garantizan el negocio en el próximo año”. Sin embargo, este argumento es muy endeble, puesto que un alto porcentaje de estas operaciones –más de la mitad- no se completará, según varios expertos en este mercado.

Las preventas son las señales que pagan los interesados para comprar un piso mediante los conocidos contratos de arras. El problema es que buena parte de estas preventas no tienen detrás la intención real de comprar la vivienda, sino una operativa muy típica del boom inmobiliario: darle el pase antes de que el piso esté terminado y escriturado para no tener que incurrir en más costes, y ganar así una plusvalía –que ha llegado a ser muy jugosa en los tiempos en que los precios subían de semana en semana- poniendo un capital muy pequeño.

El estallido de la burbuja ha terminado con esta operativa, puesto que ya no existe presión de la demanda, sino que hay es exceso de oferta y pisos de sobra para elegir. Los compradores lo que quieren es que les bajen el precio, y no tienen prisa para cerrar las operaciones hasta que eso ocurra (durante el boom, el miedo a quedarse sin el piso permitía este tipo de operaciones especulativas). Así que los que han dado la señal se encuentran con una serie de pisos cuya compra no pueden afrontar, por lo que buena parte de las preventas no se convertirán en ventas.

“La mayoría de los que han hecho estas operaciones perderán la señal que han pagado, pero es el mal menor frente a tener que comprarse el piso. En algún caso, intentarán quedarse con uno o dos inmuebles como mucho, pero para ponerlos inmediatamente a la venta antes de que empiecen a llegar los plazos de la hipoteca”, explica uno de los expertos consultados. “El impacto global es el mismo: más pisos en venta y más presión a la baja sobre los precios”, añade.

No estamos hablando de un tema menor. En un banco privado afirman que “tenemos clientes que han firmado 40 preventas de pisos, en muchos casos pidiendo créditos para ello. Ha sido una práctica absolutamente masiva, y ahora no saben qué hacer para salir del atolladero”.

La mayor amenaza

En todo caso, “el asunto de las preventas es la mayor amenaza que se cierne sobre el sector inmobiliario y nadie está hablando del tema. Es como el juego de las sillas: las promotoras están contando todas las preventas, pero, cuando pare la música, muchas se van a quedar sin silla porque en realidad sólo se va a materializar un porcentaje muy pequeño de estas operaciones”, asegura gráficamente otro analista del sector.

Esta situación puede provocar un grave deterioro de las cuentas de resultados de estas compañías, empezando por las más grandes. En el tercer trimestre anunciaron unas cifras de preventas que, a pesar de registrar fuertes caídas respecto al año anterior, siguen siendo muy importantes: Martinsa-Fadesa hablaba de 4.815 unidades por 759 millones de euros; Reyal Urbis anticipaba unas preventas totales de suelo y residencial de 1.772 millones; Realia señalaba 382 unidades por 105,8 millones, etcétera.

Los expertos consultados aseguran que la cifra fiable es la de compradores que han hecho un segundo pago para la vivienda. Pero ese dato no es público en ninguna de las empresas cotizadas.

Las fusiones inmobiliarias no convencen y sus acciones se hunden en bolsa

Eduardo Segovia/ cotizalia

La oleada de operaciones corporativas en el sector inmobiliario, en su mayoría anunciadas el viernes por la tarde, se sometió ayer al juicio del mercado. Y el veredicto fue contundente: desplome generalizado, con especial incidencia en dos de los grandes protagonistas de estos movimientos: Astroc y Colonial.

La inmobiliaria valenciana se hundió el 12,99% para celebrar su fusión con Landscape y Rayet Promociones, con la que Félix Abádanes, presidente de Rayet, pasa a ser el hombre fuerte -con el 40% del capital- del paradigma del boom y posterior crash inmobiliario en España.

A pesar de que la empresa vendía el viernes las bondades de la operación asegurando que "da viabilidad e impulsa el proyecto empresarial", Astroc cerró en 6,90 euros, al filo de su mínimo histórico de 6,53 marcado el 5 de diciembre.

Lo de Colonial fue parecido. La filtración interesada del proyecto de fusión con Gecina, lejos de conseguir el deseado efecto de calentar la cotización, fue saludado por el mercado con un batacazo del 6,15% hasta 3,05 euros, su nivel más bajo desde septiembre de 2006. En lo que va de año, la empresa de Luis Portillo pierde el 39%.

Este proyecto interesa a Portillo porque así puede reducir su ratio de endeudamiento sobre el valor de sus activos hasta el 55%, algo que conseguiría aliviar su acuciante situación financiera actual. Respecto a Gecina, la entrada de Colonial permitiría a Joaquín Rivero y Bautista Soler reducir su participación por debajo de un tercio del capital, lo que les eximiría de la obligación de lanzar OPA sobre la compañía francesa.

Otra de las implicadas en el baile que actualmente vive el sector, Reyal Urbis, también fue castigada, pero menos: el 1,96% hasta 9,50 euros. Su caída en 2007, ajustada por la absorción de la antigua Urbis, es del 12%. También se salvó de la quema Martinsa-Fadesa, que en su inicio de cotización como empresa fusionada prácticamente repitió.

Pero si el mercado recibió así las fusiones en el sector, no dispensó mejor trato a otras pequeñas inmobiliarias que, de momento, se han quedado fuera de juego: Aisa se desplomó el 8,4% y Urbas, el 6,59%.

El mensaje no puede ser más negativo

¿A qué se debe esta reacción tan negativa? Los analistas señalan que el mercado sigue muy asustado con el sector y que ayer se alimentó ese miedo con la noticia del proceso concursal (antigua suspensión de pagos) de la inmobiliaria vasca Ereaga. Estos temores quedaron patentes en el caso de Tremón, que tuvo que suspender el viernes una OPV que se antojaba imposible en un entorno como el actual.

Así las cosas, "los inversores no confían en que estos movimientos corporativos vayan a servir para mucho, en especial en empresas prácticamente desahuciadas como Astroc", explica un experto en el sector. "La crisis va a ser muy fuerte y no sólo va a llevarse por delante a un gran número de pequeñas inmobiliarias, sino también a varios grandes nombres", añade.

Otro especialista considera que "el problema es el mensaje que hay detrás de todas estas operaciones: no estamos hablando de fusiones para crecer o para buscar sinergias, sino de operaciones desesperadas que persiguen la mera supervivencia". Es decir, estos anuncios implican que la crisis va a ser mucho más grave de lo que reconocen oficialmente estas empresas. Y, en segundo lugar, que las compañías -incluso las grandes- consideran imposible sobrevivir con su estatus actual.

Reyal vende Colonial para hacer frente a la deuda que le vence esta semana

M. Martínez/ expansion

La inmobiliaria, que el pasado viernes anunció la venta de su participación del 6,4% en Colonial por 300 millones de euros, tiene que amortizar antes del viernes casi 100 millones de deuda.

El sector inmobiliario continúa deshaciéndose de sus propiedades para lograr liquidez y saldar sus compromisos financieros. Reyal Urbis ha sido la última compañía en protagonizar un movimiento de este tipo. La empresa presidida por Rafael Santamaría anunció el pasado viernes la venta de su paquete del 6,4% en Colonial.

La operación, pactada en un principio con José Ramón Carabante, se ha formalizado finalmente con Nozar y Global Cartera de Valores. En total, Reyal Urbis va a ingresar en torno a 328 millones de euros, 26 millones menos de los que habría recibido de cerrarse la operación según los términos pactados con Carabante en julio.

La venta se ha cerrado una semana antes de que venza el plazo que tiene la inmobiliaria para amortizar el 50% del Tramo A de su crédito sindicado, es decir, 500 millones. De éstos, la empresa ya ha desembolsado 402 millones. En este sentido, el consejo de Reyal tiene previsto ratificar la operación de venta de Colonial el miércoles y destinar 98 millones de euros a cancelar la deuda que vence el jueves 20. El resto de los fondos se utilizará para pagar otros tramos de deuda.

Una vez se produzca la amortización del día 20, ajustarán los intereses que se aplican al resto del Tramo A. El diferencial sobre Euribor bajará del 1,70% al 1,50%. En conjunto, el importe del crédito suscrito asciende a 3.000 millones, de los que restan por amortizar en torno a 2.300 millones.

Por otra parte, la compañía que preside Rafael Santamaría deberá empezar a saldar en apenas un mes (el 27 de enero tiene que realizar un primer pago de 31 millones) un segundo crédito sindicado de 500 millones que Urbis formalizó en 2005, antes de ser adquirida por Reyal. Fuentes próximas a la empresa indican que ésta ya dispone de estos fondos.

El pago de la deuda no es, con todo, el único compromiso que la inmobiliaria tiene que cumplir en las próximas jornadas. El crédito suscrito para comprar Urbis estipula que si una mayoría de bancos lo solicita, Reyal podría verse obligada a hipotecar sus activos inmobiliarios (sobre los que hasta ahora sólo ha otorgado una promesa de hipoteca) en caso de que a partir del 31 de diciembre no cumpla un determinado ratio de deuda neta sobre el valor de mercado de sus activos (la información remitida a la CNMV no especifica cuál es).

Reyal apuntó en junio que esperaba “cumplir con el mencionado ratio en la fecha indicada”. Las mismas fuentes señalan que, aunque el préstamo contempla esta posibilidad, no se espera que las entidades hagan uso de esta cláusula. Argumentan que no se van a dar las circunstancias que lo permiten y que la empresa está llevando a cabo una amortización acelerada del préstamo sindicado, una política con la que están satisfechos los bancos acreedores.

El último trimestre

El resultado que logre Reyal en el trimestre que finaliza en escasos diez días será clave para la política de dividendos de la compañía. El préstamo suscrito limita el pay out (porcentaje del beneficio destinado a dividendo) al 31% del beneficio individual de la sociedad. Si este importe fuera insuficiente para alcanzar el pago previsto o si existieran pérdidas, Reyal necesitaría la autorización de la banca para llevar a cabo la retribución.

A cierre del tercer trimestre, Reyal Urbis registró unas pérdidas de 67 millones de euros. La empresa, con todo, apuntó en la presentación de resultados del tercer trimestre que mantiene su previsión de cerrar el ejercicio con un resultado positivo. Reyal dijo hace dos meses que un gran volumen de ingresos se concentrará en el cuarto trimestre.

Desde el entorno cercano a la inmobiliaria se indica que ésta no depende de amortizaciones bancarias para repartir en dividendo hasta el 31% del beneficio y que la decisión de su cuantía está pendiente de determinar por el consejo de administración de la empresa.

Modelo de la crisis y crisis del modelo

DENUNCIAS POR VIVIENDA

La doctrina oficial dice que la economía española sigue creciendo en torno al 4% anual, el mayor crecimiento porcentual de la Eurozona. Sin embargo, ya es imposible que los poderes que nos gobiernan no hagan referencia en público a lo que se habla en la calle: la crisis. Salarios menguantes, condiciones laborales precarias, viviendas inaccesibles, precios de los productos básicos al alza. Todo ello hace que se respire un aire de crisis.

El modelo político, con la vista puesta en las elecciones generales de marzo, impone su mono/discurso: capitalismo de corte neoliberal. Contención salarial como receta única para aventar los fantasmas de la depresión económica... mientras bancos y grandes empresas mantienen en aumento, año tras año, su margen de beneficios. Batiendo sus propias marcas. Para el pueblo algunas migajas. Viviendas de Protección Oficial, en condiciones de timo y siguiendo la estela de los inflados precios del mercado de la vivienda en nuestro país, como paliativo gubernativo -autonómicos o central- para la burbuja inmobiliaria.

El modelo bancario continúa con su expansión internacional -compras de bancos de segunda fila por Europa y América-, sus inversiones en áreas cada vez más diversas e insólitas... por lo ajenas a su tradicional negocio... mientras mantiene la respiración asistida -financiación que en los cada vez más frecuentes casos dramáticos linda con la usura- del crédito familiar: a casi 1 billón de euros asciende la deuda, sólo en concepto de hipotecas, de las familias con bancos y cajas de ahorro. Y de los procedimientos éticos a los que debía estar sujeto el oficio jamás se supo.

El modelo empresarial constructor matiene su ritmo de construcción de viviendas residencial -el mayor de Europa con diferencia-, se reagrupa en un lobbie 'pseudomafioso' (estas dos palabras son siempre redundantes) conocido como G-14 para presionar a la clase política, su gran cómplice en las dos últimas décadas, mientras sostienen impertérritos que los precios de los pisos no van a bajar. A pesar de que el informe del relator de Naciones Unidas para el problema de la vivienda, Miloon Kothari, señale que el precio de la vivienda en España está sobrevalorado en un 60% y, entre otros problemas sociales graves, es uno de los causantes de la violencia machista que hemos incubado como una lepra. Social.

El modelo ciudadano tampoco evoluciona de la mejor forma. Quizás entontecidos por las agresivas campañas de los medios de comunicación de masas, que continúan su engaño masivo a la población, destacando biografías tan siniestras como la de Paco 'El Pocero' o las inversiones en ladrillo de la familia Ortega, dueños de Inditex, abundando en la publicidad del concepto de compra por delante del alquiler, se une la financiación que reciben, vía publicidad, de las grandes promotoras y constructoras. Por su parte, la mayor parte de la población sigue sin pedir cuentas a las administraciones locales, que enjugaron su deuda con la perversa dinámica de lo que ya se conoce en publicaciones científicas como "capitalismo popular del ladrillo".

Ante esta reacción en cadena de distintos e interesados sectores de la sociedad, Denuncias por Vivienda advierte que lo que tenemos ante nuestros ojos es una crisis del modelo. La democracia parlamentaria, atenazada por las garras de los partidos políticos implicados en esta siniestra trama, intervenida por unos medios de comunicación que edulcoran los problemas reales mientras que ensalobran -de sal gorda- los ficticios o virtuales, ha encallado. Y no va a ser fácil depurar responsabilidades, porque el mal está demasiado extendido y, quizás, a demasiada altura.

Las alternativas sólo pueden empezar a ser avistadas cuando acabemos con "el tinglado inmobiliario" que se han montado banqueros sin escrúpulos, políticos ávidos de financiación opaca con que engrasar la clientela de sus partidos y/o interesados personalmente en lucrarse y escalar en la cucaña social, empresarios que no dan la talla ética para convivir en una sociedad democrática en igualdad de derechos con obreros y consumidores, técnicos de la administración corrompidos por espurios intereses y ciudadanos compinchados con la idea más loca de la España contemporánea: acumula inmuebles, pilla cacho, hipotécate como sea y especula, arrendando a los inmigrantes que curran por cuatro duros, por ejemplo.

Como se repite a voz en grito en las manifestaciones contra la precariedad y por una vivienda digna: "El libre mercado / nos tiene hipotecados". La solución sólo puede ser sacar a la vivienda del (pícaro e injusto) mercado inmobiliario español, convertirla en un derecho positivo tal y como indica el artículo 47 de la Constitución. Sin embargo, en las actuales circunstancias, con los actores políticos principales pringados hasta las cejas en este modelo corrupto y deficiente, cada vez parece un derecho más alejado, soñoliento e irrealizable.

El plan contra los delitos urbanísticos y societarios también queda en la cuneta

P. González
expansion

El proyecto aprobado hace casi un año por el Gobierno está aparcado en el Congreso de los Diputados. Los grupos parlamentarios creen que se trata de una reforma “precipitada” y que está “poco cocinada”.

A la legislatura del PSOE le quedan poco más de cincuenta días efectivos de actividad parlamentaria. Es poco tiempo para que termine la tramitación de un paquete de iniciativas legislativas del Gobierno. Entre ellas, algunas de calado y a las que, en su momento, se dio una destacada trascendencia política. Por ejemplo, la reforma del Código Penal que planteaba el endurecimiento, entre otros, de los delitos relacionados con la corrupción inmobiliaria y los delitos económicos.

Aquí, más que un problema de tiempo, es un problema de falta de consenso. El Gobierno remitió el proyecto de reforma hace casi un año (en diciembre de 2006). Es una ley orgánica, que requiere el respaldo de una mayoría cualificada, especialmente del primer partido de la oposición. Pero el texto no ha encontrado en ningún momento el respaldo de los grupos del Congreso, empezando por el Popular, que fue el único que presentó enmienda de totalidad contra el texto.

Precisamente, en el debate de totalidad del proyecto, celebrado a mediados de septiembre, se pudo comprobar la escasa aceptación de la reforma del Código Penal: aunque ningún grupo votó con el PP en su enmienda de totalidad, los portavoces aprovecharon su intervención en la tribuna para plantear objeciones de todo tipo al proyecto del Gobierno.

Así las cosas, el texto sestea en la Cámara, encadenando semana a semana ampliaciones de plazo para las enmiendas parciales (lleva ya catorce, incluyendo en medio los meses de vacaciones estivales), sin que exista intención de hacer un esfuerzo para sacarlo adelante antes de que termine el período de sesiones. Las fuentes parlamentarias consultadas aluden también al escaso interés del actual ministro de Justicia, Mariano Fernández Bermejo, por un proyecto que dejó su predecesor, Juan Fernando López Aguilar (quien, según estos medios, tampoco mostró entusiasmo por la reforma).

La reforma del Código no figura entre los proyectos que el Ministerio y el PSOE han planteado al resto de los grupos para que puedan culminar su tramitación antes de diciembre. Las prioridades son el texto que modifica el tratamiento en el Registro Civil del patrimonio de discapacitados y el proyecto de ley sobre adopción internacional.

En cualquier caso, los grupos creen que la reforma penal planteada llegó al Parlamento de forma “precipitada” y, por ello, “poco cocinada”. “Sería aconsejable que algunos de los puntos planteados tuvieran un poco más de poso, y que la propia doctrina jurídica estuviera más elaborada”, opina Margarita Uria, portavoz del PNV. El portavoz del PP, Juan Santaella, asegura que no se ha producido ningún acercamiento con el PSOE en torno a la reforma, nacida, además, cuando todavía estaba abierto el proceso con ETA.

El Grupo Parlamentario Socialista admite que “el clima político actual no invita” a un consenso en torno a esta reforma, que “tiene una gran envergadura”. Sin embargo, evita dar por sentado que la reforma no vaya a salir adelante: “Vamos a seguir trabajando”, dice.

Un proyecto nacido al hilo de los escándalos urbanísticos

La reforma del Código Penal surgió para resolver algunos desajustes técnicos en algunos tipos delictivos, para endurecer el tratamiento de algunas conductas, y para “dar respuesta a las nuevas realidades criminales”, como el crimen organizado o los relacionados con las nuevas tecnología. Y también para poner coto a las irregularidades en el sector inmobiliario.

Según los expertos, el Gobierno aceleró la redacción y aprobación del proyecto a la vista de los escándalos urbanísticos que surgieron el año pasado, para mitigar su efecto ante la perspectiva de las elecciones municipales y autonómicas del pasado mayo. Todo ello va a quedar en agua de borrajas, dada la imposibilidad de consensuar la reforma. A la vista del retraso en la norma, CiU propuso sacar del proyecto y tramitar acelerada e independientemente la parte referente a la seguridad vial, otra materia de especial sensibilidad social. Estos son otros aspectos relevante del proyecto de reforma aparcada en el Congreso:

- Delitos económicos. El texto contempla la posibilidad de perseguir a quienes falseen las cifras o informes sobre el estado económico de las empresas, incluyendo a los auditores y censores de cuentas (antes no figuraban entre los posibles autores del delito). En el ámbito de las empresas privadas se introduce el delito de estafa de inversiones, que se dirige a los administradores de compañías cotizadas que falseen los balances o informaciones sobre su situación.

- Información privilegiada. Se penaliza la utilización de información privilegiada para realizar operaciones que proporcionen indicios falsos o engañosos, o para conseguir, en concierto con otros, el precio en un nivel anormal o artificial, o asegurarse una posición dominante en el mercado.

- Acoso laboral. El texto introduce la persecución de estas conductas, tanto en el ámbito público como privado, conocidas también por su acepción inglesa mobbing. Su encaje se realiza en el artículo dedicado a los ataques contra la integridad moral, con una pena de prisión de seis meses a dos años.

- Responsabilidad de las personas jurídicas. Una de las novedades del proyecto es que extiende la responsabilidad penal a las sociedades mercantiles, de forma complementaria a la que recaiga sobre las personas físicas que las gobiernen, como figura en otros países, como Gran Bretaña, Suecia, Alemania, Bélgica Dinamarca, Austria, Luxemburgo, Francia, o Portugal.

- Delito de concurso punible, o quiebra. Se enumeran una serie de conductas previas al concurso, que no se vinculan con la insolvencia, y que ponen de manifiesto la existencia de una gestión conscientemente desordenada que ha conducido al fiasco económico.

Bancos e inmobiliarias venden activos para blindarse del efecto imprevisible de la crisis

María Cuesta/ larazon

La profundidad del agujero «subprime» es aún imposible de cifrar, lo que lleva a los grandes empresarios a tejerse una coraza con dinero en efectivo - El endurecimiento de las condiciones de crédito aún preocupa

Hace cerca de tres meses que el huracán «subprime» pasó por los mercados internacionales y ya es posible extraer un factor común de entre las reacciones que ha provocado en las empresas españolas. La fuerte venta de activos que han protagonizado en los últimos meses la gran banca y las inmobiliarias y constructoras ha sido, sin duda, la primera respuesta empresarial a un futuro que, por el momento, se dibuja incierto. Aplicando el refrán «es mejor prevenir que curar», los directivos han comenzado a llenar de liquidez sus despensas, hasta ahora más repletas de inversiones que de efectivo.

Martinsa, por ejemplo, vendió a principios de octubre propiedades que sumaban un valor total de 118,3 millones de euros. Curiosamente, el comprador fue Manuel Jove, fundador de Fadesa, quien decidió adquirir seis hoteles (31,7 millones de euros) y varias fincas de suelo finalista en A Coruña y Almería (86,6 millones).

Reyal Urbis también se ha desprendido durante 2007 de parcelas de suelo en unas ventas que no formaban parte de su plan estratégico. En total, el grupo ha ingresado por ello más de 400 millones de euros. El consejero delegado del grupo, Pedro Javier Rodera, reconoció la semana pasada su intención de reducir la deuda de la compañía, que actualmente roza los 6.000 millones de euros. Según explicó, el objetivo es reducir el nivel de apalancamiento actual del 56% frente a los recursos propios hasta el 50% en primera instancia y hasta el 40% al cierre del año que viene.

En este sentido, la paralización de la Oferta Pública de Suscripción (OPS) prevista por el grupo ha llevado a sus directivos a negociar con varios inversores su entrada en el capital de la compañía, que controla al 78,6% el presidente de la misma, Rafael Santamaría, a través de la venta privada de paquetes accionariales.

También Sacyr Vallehermoso está estudiando un estreno bursátil, aunque en este caso se trata de Itinere, su filial de infraestructuras. En los planes de venta a futuro de la compañía que preside Luis del Rivero se vislumbra el 33% que ésta posee en la francesa Eiffage, aunque, eso sí, a un precio mínimo de 129 euros por acción.

Ferrovial, por su parte, negocia la venta de la filial inmobiliaria APP Liynton, la cual controla a través de el gestor aeroportuario británico BAA. Los activos de la compañía superan los 1.400 millones de euros. Además, está estudiando la venta de seis aeropuertos australianos y no descarta la desinversión de las tiendas World Duty Free.

También la banca

BBVA y Santander también se han unido a esta tendencia de venta de activos. En concreto, los dos grandes del sector financiero español se han desprendido últimamente de parte de sus respectivas participaciones en Telefónica. La primera en anunciar su decisión fue la entidad cántabra que, dentro del marco de financiación de ABN, vendió a mediados de octubre los 95,5 millones de acciones que tenía en Telefónica desde el primer trimestre de este año, representativos del 2,1% de su capital social. El banco que preside Emilio Botín ingresó por ello 2.187 millones de euros.

Por su parte, la entidad vasca hizo público la semana pasada la venta del 1,53% del capital del grupo de telecomunicaciones por la que obtuvo alrededor de 1.400 millones. La venta se llevó a cabo entre el 11 de agosto y el 30 de septiembre, comunicó BBVA a la SEC y, tras ella, su participación declarada en Telefónica se sitúa en el 5,47%.

Los expertos consultados por este periódico aseguran que no necesariamente hay que achacar este comportamiento de las empresas a un exceso de deuda. Más bien debería interpretarse «como un ejercicio de prevención, por aquello de lo que pueda pasar», aseguran. Sobre todo, teniendo en cuenta que «aún se desconoce hasta qué punto se endurecerá el mercado de crédito internacional, en concreto, para las compañías españolas».

El riesgo financiero de las inmobiliarias crece por la pérdida de valor de sus activos

María Martínez/ expansion

El sector ha avalado los créditos suscritos en los últimos años con sus acciones e inmuebles. La pérdida de valor de estas garantías podría forzar ampliaciones de capital y ventas de activos con descuento.

Las inmobiliarias españolas afrontan un problema doble: la caída en bolsa de sus acciones y la devaluación de sus activos. Las empresas cotizadas del sector han firmado en los últimos tres años créditos por 19.000 millones de euros para financiar sus compras. Los préstamos han sido avalados con las acciones de las compañías del sector, cuya capitalización bursátil conjunta se sitúa en torno a 30.000 millones, y con sus activos.

La actual ralentización del mercado inmobiliario, y su consiguiente reflejo en las valoraciones bursátiles y en el precio de los inmuebles, han deteriorado la situación financiera de estas empresas.

Los expertos consideran que las grandes inmobiliarias españolas tienen capacidad para afrontar este nuevo escenario y descartan, en principio, que puedan llegar a incurrir en una situación de insolvencia. Pero los analistas sí pronostican que las implicaciones financieras de la caída del precio de las acciones y de los activos pasarán factura a los beneficios de las inmobiliarias. “El impacto debería notarse en su cuenta de resultados durante los próximos dos años”, explica Jordi Padilla, experto de Atlas Capital.

Costes e hipotecas

La consecuencia más inmediata de este escenario es el incremento de los costes de financiación. Los intereses que deben pagar las inmobiliarias a los bancos están vinculados a la ratio que relaciona su nivel de deuda con el valor de sus activos. Por tanto, una rebaja del precio de sus propiedades eleva esta variable y, en consecuencia, los intereses a pagar.

El alza de la ratio deuda/valor de los activos también podría obligar al sector a hipotecar parte de su inmuebles. Por ejemplo, el crédito suscrito por Reyal Urbis está garantizado con una promesa de hipoteca sobre sus activos inmobiliarios. Esta promesa se transformará en obligación de constituir hipoteca en caso de que la ratio de deuda alcance un determinado nivel.

Los créditos concedidos a Martinsa, Astroc o el que suscribió San José para hacerse con Parquesol también incluyen exigencias similares. Colonial, por su parte, se ha comprometido con los bancos a que existan en todo momento activos libres de deuda hipotecaria a terceros que representen al menos el 50% del valor bruto de sus propiedades. En la práctica, estas cláusulas limitan la capacidad de las inmobiliarias para suscribir nuevas hipotecas sobre sus activos y, por consiguiente, reducen sus posibilidades para obtener otras fuentes de financiación.

Control de los bancos

Los futuros proyectos del sector estarán igualmente restringidos por el control que los bancos tienen sobre sus fondos. El préstamo suscrito para comprar Parquesol está garantizado con la pignoración (depósito en prenda) de los saldos de determinadas cuentas bancarias. Reyal Urbis también ha otorgado prenda de sus derechos de crédito en una cuenta abierta con Santander, la entidad agente de su crédito.

En ella, la compañía debe depositar las cantidades que tiene que destinar a la amortización del préstamo y que aún no han sido aplicadas a ese fin (por ejemplo, las derivadas de ventas de activos previstas). En el caso de Astroc, 10 millones de euros en participaciones en fondos de inversión e imposiciones a plazo fijo de la compañía estaban pignoradas a cierre de 2006 como garantía de avales para la compra de Landscape.

La devaluación de los inmuebles reduciría, por otra parte, el porcentaje de deuda que las inmobiliarias podrán repagar con las desinversiones que tienen programadas. Colonial prevé amortizar 1.050 millones de deuda en 2009 gracias a la venta parcial de su paquete del 89% en la francesa SFL.

Reyal Urbis espera liquidar parte de su deuda con la venta de suelo no estratégico y de su participación del 6,4% en Colonial. Reyal ingresará próximamente 354 millones con su desinversión en la inmobiliaria de Luis Portillo, operación que en diciembre de 2006 le habría proporcionado ingresos de 457 millones.

En este escenario, las inmobiliarias subrayan que el peligro de depreciación de sus activos es limitado debido a la elevada calidad de éstos. Por tanto, insisten en que no hay riesgo de que la banca exija nuevas garantías.

La inmobiliaria Colonial cae un 20% en un mes y dispara a 380 millones su minusvalía en FCC

Alberto Cañabate/ invertia

La inmobiliaria que preside Luis Portillo atraviesa un momento de incertidumbre en bolsa. En menos de un mes, tras firmar su acuerdo de refinanciación de deuda -con peores condiciones de las previstas en un inicio-, ha perdido el 20% de su valor, el equivalente a 1.310 millones de euros. Además, acumula una minusvalía latente de 381,6 millones en su inversión en FCC. En este momento, Colonial cotiza con un descuento respecto a su Valor Neto de Activos (NAV) pro forma del 3%, inferior al de otras empresas del sector como Fadesa o Realia.

El 19 de septiembre, Inmobiliaria Colonial cerró el acuerdo de refinanciación del crédito formalizado con las entidades Calyon, Eurohypo, Goldman Sachs y Royal Bank of Scotland. Gracias a la ampliación de capital de 708 millones realizada en agosto, el importe del crédito se redujo hasta los 6.409 millones, aunque el coste de financiación se elevó en 69 puntos básicos hasta el Euribor más 1,94 puntos debido al incremento de la aversión al riesgo por parte del mercado.

Este aumento obliga a Colonial a desembolsar 422 millones anuales en concepto de intereses con el último cambio del Euribor (4,65%), mientras que con las anteriores condiciones la cuantía quedaba en 371 millones, un 12% menos. Los guarismos reseñados se aplican a la totalidad del crédito, sin que exista de por medio ninguna amortización del principal.

Desde esa fecha, no existen suficientes manos que puedan detener la avalancha de papel que anega la negociación con títulos de la inmobiliaria. Colonial acumula minusvalías en bolsa del 20% en menos de un mes, el equivalente a 1.310 millones de euros. La capitalización de la compañía a cierre del lunes 15 de octubre asciende, por tanto, a 5.236,6 millones. El retroceso en bolsa de la presidida por Luis Portillo desde los máximos registrados en 6,08 euros a principio de año alcanza el 50%.

Lo cierto es que las perspectivas no son nada halagüeñas, según algunas casas de análisis consultadas. Noesis desde el análisis chartista, cree que cierres “por debajo de 3,65 euros son una clara señal de debilidad que advierten del riesgo de que el rebote […] se haya agotado y se estén reanudando las cesiones”. La pérdida de los soportes de 4,67 euros, afirma Noesis, es una “clara señal de debilidad que confirma […] el inicio de una fase de corrección de parte del último movimiento que llevó a la cotización de 0,58 euros hasta los 6,10". Por ello, creen desde esta firma de valores, “los objetivos para los próximos meses se localizarían en 2,50 euros”.

Renta 4, en un estudio de agosto, ya situó a Colonial en 2,8 euros, nivel que “corresponde con el 62% de retroceso máximo de la subida desde mínimos”. En un informe posterior, los expertos de esta casa emitieron su consejo de infraponderar debido a su “situación financiera” y “la refinanciación de la deuda que aún tiene pendiente”.

Aunque las cargas financieras son mastodónticas y están pasándole factura en bolsa debido al actual contexto de mercado, Colonial tiene una política de control de riesgo que de momento ha cumplido a rajatabla. La inmobiliaria persigue que más del 50% de la deuda sea a tipo fijo, y a cierre del primer semestre esta cantidad ascendía al 56%.

En esa fecha, el grupo tiene contratados 4.093 millones de euros en derivados para la gestión del riesgo de tipo de interés, por lo que la cartera de coberturas contratadas permite situar el tipo de interés de Colonial para los próximos cuatro años, según las perspectivas actuales de tipos de interés, en un tipo medio del 4,22%, con un nivel de protección en el 4,25%.

Las compras, con una importante prima

La controlada por Luis Portillo ha disparado su deuda neta en los últimos meses para financiar el espectacular crecimiento de la antigua Inmocaral, ahora Colonial tras su absorción, y que aúna en sus balances el 100% de la especializada en centros comerciales Riofisa y el 15% de la constructora FCC. Según los analistas consultados, los precios pagados en las dos últimas operaciones conllevan una “prima muy generosa”, al menos en el corto plazo.

Colonial invirtió 2.000 millones de euros en la toma de Riofisa, lo que supone una recompensa del 46% respecto al Valor Neto de los Activos (NAV) de cierre del primer semestre, 1.368,9 millones de euros. Eso sí, el GAV, valoración de activos, ascendía en esa fecha a 2.005 millones.

Con más preocupación observan desde Colonial su inversión en la constructora que preside la mayor de las Koplowitz. FCC cerró el lunes 15 de octubre con un precio por acción de 58,6 euros, por lo que Colonial acumula una minusvalía latente en su participación de 381 millones de euros. En diciembre, la aún Inmocaral pagó 1.530 millones por el 15% de FCC que poseía Acciona. El precio medio desembolsado fue de 78 euros, lo que supuso en su momento una prima del 7% respecto a la cotización algo menos de la mitad, en tanto que el 87% de Metrovacesa es patrimonio.

Villar Mir critica la falta de inversión en I+D en el sector de la construcción

expansion

El presidente de OHL, Juan Miguel Villar Mir, ha destacado hoy en un acto de la Real Academia de Ingeniería que las empresas constructoras destinan 5,2 veces menos a I+D que el conjunto de sectores de la economía española.

Villar Mir ha hecho hincapié en la necesidad de inversiones en proyectos de investigación y desarrollo en el sector de la construcción. El empresario ha explicado que el marcado componente cíclico o la elevada fragmentación empresarial del sector podrían ser las causas de este desequilibrio -que las constructoras destinen 5,2 veces menos a I+D-, que lleva al sector constructor a destinar, en proporción a su tamaño, 18,7 veces menos dinero a investigación y desarrollo que la media del resto de la industria.

Asimismo, el empresario ha anunciado su intención de aumentar su participación en OHL hasta el 53% ó 52%, desde el 50,7% que posee en la actualidad. "Estamos comprando con ánimo de aumentar ligeramente nuestra participación en OHL con el fin de dar liquidez a la acción pero sin influir en la cotización", ha asegurado Villar Mir durante su intervención en un acto de presentación de la Real Academia de Ingeniería de la que es miembro.

El directivo ha señalado que OHL sigue en negociaciones para la adquisición de nuevas empresas en Estados Unidos y en Europa central u oriental. En mayo, la constructora concluyó la colocación de una emisión de bonos a cinco años por un importe de 700 millones de euros.

Los títulos de OHL han cerrado la sesión de hoy con subidas del 0,17%, hasta 29,5 euros.

HBOS, el primer banco hipotecario del Reino Unido, advierte de un "cambio fundamental" en el sector

Ep/ invertia
Londres

El consejero delegado del banco británico Halifax Bank of Scotland (HBOS), Andy Hornby pronosticó que el mercado hipotecario está a punto de someterse a un "cambio fundamental" y advirtió de que los préstamos hipotecarios están siendo cada vez más caros para los prestatarios y menos rentables para las entidades de crédito.

El máximo ejecutivo del primer banco hipotecario de Reino Unido, donde cuenta con una cuota de mercado del 20%, afirmó en el transcurso de un encuentro de la banca europea organizado por Merrill Lynch que "en los tres últimos años hemos asistido a la decadencia tanto en los márgenes como en la vida media de las hipotecas" que como consecuencia de seis años "muy benignos" han conducido a una "aguda reducción de la rentabilidad de las hipotecas".

De cara al futuro, se puede observar que los precios hipotecarios están comenzando a ajustarse para reflejar los costes de financiación mayorista, indicó Hornby. "El incremento de los costes de las hipotecas para los consumidores llevarán inevitablemente a una disminución en el mercado hipotecario", añadió.

"Los mercados de banca comercial del Reino Unido serán fundamentalmente diferentes en la segunda mitad de 2007 y en 2008. Especialmente, los ingresos de los mercados de capital serán muy imprevisibles. En HBOS no somos sobredependientes de los mercados de capital para lograr el crecimiento de nuestros ingresos. Esta será una ventaja significativa durante los próximos dos años, cuando los flujos del mercado de capital probablemente serán muy volátiles", pronosticó el consejero delegado de HBOS.

"Llegará el momento en el que la demanda reaparezca y estamos bien posicionados para cuando ocurra, aunque no será ahora", concluyó.

Caja Madrid advierte de que el ajuste en el sector inmobiliario es más intenso de lo esperado

Ep/ elmundo
Madrid

Afirma que es 'muy probable' que aparezcan nuevas entidades de crédito 'con problemas'

El Servicio de Estudios de Caja Madrid considera que la crisis desatada en los mercados financieros internacionales va a ser más duradera de lo inicialmente previsto, y tendrá consecuencias reales sobre la economía española, por lo que la entidad ha rebajado medio punto, hasta el 2,7%, la estimación de crecimiento para 2008.

Caja Madrid, que indica que el "riesgo de recesión" ha aumentado "de forma notable", entiende que en este contexto es muy probable que el Banco Central Europeo (BCE) haya entrado en un periodo de estabilidad de tipos, aunque no descarta que incluso acabe relajando su política monetaria desde el nivel del 4% en el que se encuentran ahora los tipos de interés.

La entidad financiera añade además que es muy posible que durante las próximas semanas vayan saliendo a la luz nuevos nombres de entidades de diversa índole, como bancos, hipotecarias o 'hedge funds', con problemas de financiación. En este contexto, indica que en los mercados de crédito, van a escasear los fondos y su precio (tipos de interés) van a aumentar.

Igualmente, indica que las bolsas pueden profundizar las caídas e incluso puede haber "jornadas negras" en las que el "miedo irracional" de los inversores provoque "fuertes retrocesos".

Más desaceleración de la prevista

Con este escenario de fondo, Caja Madrid ha revisado una décima a la baja, hasta el 3,8%, la previsión de crecimiento en España para este año, y medio punto, hasta el 2,7%, la estimación para 2008. En este sentido, el Servicio de Estudios de Caja Madrid dice que la desaceleración será "algo más intensa" de lo estimado inicialmente.

En cualquier caso, asegura que "hay que restar dramatismo" a este nuevo escenario, ya que el perfil de ralentización de la economía española, aunque sea más marcado que el previsto anteriormente, parte de unas tasas de crecimiento "muy elevadas" y se encuentra en buenas condiciones para afrontar este nueva etapa, gracias a la "solvencia y solidez" del sistema financiero y al saneamiento de las cuentas públicas.

En cuanto a la inversión en construcción, afirma que se desacelerará sensiblemente en 2007 y 2008, registrando un incremento del 3,8% este año y un incremento nulo el que viene.

En este contexto, la entidad financiera añade que el ajuste del sector inmobiliario está siendo "más intenso" de lo esperado, tal y como se refleja en los precios de la vivienda o en el número de hipotecas constituidas y visados.