Especulación y caciquismo

José Manuel Naredo/ altereconomia

No puede haber cambio del modelo económico imperante sin corregir la marcada dimensión especulativa y caciquil que ha venido caracterizando a la economía española durante el pasado auge. ¿Por qué no ha mejorado sensiblemente la calidad de vida de la población cuando la economía española ha venido disfrutando de una financiación inusualmente barata y abundante? ¿Cuál ha sido el destino de esa financiación?

Una parte importante de la misma se invirtió en la compraventa de empresas y activos patrimoniales preexistentes como tarea mucho más prioritaria en la lucha por el poder y por la “creación de valor” de las grandes corporaciones que la de cuidar su propia actividad ordinaria, ligada a la venta de bienes o servicios. Las mismas empresas no financieras vinieron invirtiendo en adquirir activos financieros, más del doble de lo que destinaban a mejorar o ampliar sus infraestructuras y equipos, privilegiando así, la especulación frente a la fabricación de bienes o servicios, cada vez más subcontratada y precarizada. Las copiosas inyecciones de liquidez que se vienen practicando reanimarán, evidentemente, este juego especulativo si no se modifica el contexto que lo propicia.

Otra gran parte de la financiación ha venido alimentando la burbuja inmobiliario-financiera y la constelación de megaproyectos e infraestructuras generalmente asociados a ella. Una vez obtenidas las plusvalías de la recalificación de terrenos y/o los beneficios de la fase de construcción, suele evidenciarse el fiasco económico y el sinsentido de los megaproyectos, ahora subrayado por la crisis inmobiliaria. Numerosos exponentes de este proceder han venido desordenando el territorio al dictado de oligarquías político-empresariales que sembraban por doquier, con el apoyo del dinero público, parques temáticos, nuevas “ciudades” e infraestructuras, sin contar con las necesidades de la población ni con las vocaciones del territorio. Tal vez la operación denominada Reino de Don Quijote, en Ciudad Real, pase a la historia por haber contribuido a la bancarrota de Caja Castilla La Mancha, al forzarla, entre otras cosas, a financiar un ruinoso aeropuerto privado para que accedieran los ricos del mundo a jugar en el nuevo casino que servía de pretexto a la operación. Pero esto parece un juego de niños en comparación con la treintena de casinos y la megalópolis del juego que se pretendían instalar en el desierto de Los Monegros…

Afortunadamente la crisis vino a parar tamaños despropósitos. Pero, una vez pinchada la burbuja inmobiliaria, queda el negocio puro y duro de la construcción de infraestructuras inflado por el dinero público que fluye ahora con redobladas pretensiones anticíclicas, haciendo que la letra E de España avale las obras que sin ton ni son salpican el territorio. ¿Ha preguntado alguien a la ciudadanía cuáles son sus prioridades, antes de emprender un programa de este porte? No parece que así sea y, sin cambiar las reglas del juego, las nuevas inversiones seguirán alimentando la dimensión especulativa y caciquil de la economía española que nos ha llevado a la penosa situación actual.

Metrovacesa planea solicitar una dispensa para su deuda

Bloomberg/ elpais

Metrovacesa, la mayor inmobiliaria española, trata de lograr una dispensa a su compromiso con los bancos prestamistas de captar 1.250 millones de euros mediante una ampliación de capital antes de fin de año, según una fuente al tanto de los planes de la compañía.

Metrovacesa quiere posponer ese compromiso incluido en un crédito de 3.200 millones porque el derrumbe del mercado crediticio y la caída de los precios inmobiliarios han hecho más difícil captar dinero, dijo la fuente, que declinó ser identificada debido a que las conversaciones son confidenciales.

La empresa necesita la aprobación de los prestamistas liderados por Royal Bank of Scotland para el retraso, que podría durar hasta un año, según la fuente. La ampliación es una de las condiciones del crédito a siete años que logró Metrovacesa en junio de 2006. La compañía tiene una deuda de unos 7.100 millones de euros como resultado de adquisiciones como la de la sede de HSBC en Londres, por unos 1.400 millones.

San Mercado contra el Imperio del Mal

Jesús Cacho/ cotizalia

“Este Paulson me parece un tío cojonudo”. Quien así se manifestaba, hace apenas 24 horas, es un economista español de pura cepa y más de derechas que el caballo de Santiago, encantado con la orgía intervencionista desplegada por la Administración Bush. El mundo al revés. Mientras la progresía patria despotrica contra la intervención del Estado en la economía, porque es USA, claro está, y es el malvado Bush, la derechona bate palmas entusiasmada. El fin del paradigma y al cubo de la basura las teorías económicas que acompañaron nuestros años mozos. Todo patas arriba. “Ni un minuto más podíamos seguir con esta incertidumbre en los mercados”, decía, en rueda de prensa, el secretario del Tesoro de USA. ¿Y eso cuánto va a costar?, preguntaba un emocionado periodista. “Cientos de miles de millones de dólares”, respondía rotundo. Sin especificar. Sin cálculo posible. Cientos de miles. “Este es un gran sacrificio para el taxpayer americano”, aclaraba el mister, “pero la alternativa era infinitamente peor para ese taxpayer”.

¿Cómo puede ser que un entramado financiero y bancario, sometido a todo tipo de controles, inspecciones, auditorias, agencias de rating, medios de comunicación, etc., haya devenido en este gran fiasco? ¿Qué ha pasado aquí? “Se ha demostrado que el sistema regulatorio estaba obsoleto, lo que ha hecho posible estas irregularidades”, responden en la Reserva Federal. El controlado caminando siempre por delante del controlador. El delincuente, siempre por delante de la ley. “Y yo les garantizo que esto no va a volver a pasar”, remacha Paulson, ex Goldman Sachs, y una carcajada universal recorre las cuatro esquinas del planeta. ¿Será capaz el trío Bush, Bernanke y Paulson de acabar con los sueldos astronómicos, las indemnizaciones millonarias y los bonus escandalosos que se reparte un ramillete de CEO’s?

Un puñado de altos ejecutivos, seguramente no más de 50 personas al frente de la gran banca comercial y de negocios, hace y deshace a su antojo, poseídos de esa “fatal arrogancia” de la que hablaba Hayek, con la vista puesta en el enriquecimiento ilimitado. Tras asegurar que llamar “economía de mercado” al sistema en el que vivimos carece de sentido, J. K. Galbraith (La economía del fraude inocente) prefiere bautizarlo como sistema corporativo: “Que nadie lo dude: en cualquier empresa suficientemente grande, los accionistas, esto es, los propietarios, y sus supuestos representantes, los miembros del consejo de administración, están subordinados por completo a la dirección. Aunque parezca que es el propietario quien detenta la autoridad, este no tiene en realidad ningún poder. Una vez más estamos ante un fraude aceptado”.

Lo advirtió el ex ministro francés Raymond Barre, un liberal de tomo y lomo: “el sistema financiero internacional no cuenta con medios institucionales propios para enfrentar los desafíos de la globalización y la apertura general de los mercados”. En la misma línea se expresó Butros Ghali, ex secretario general de la ONU: “la realidad del poder mundial escapa totalmente del control del Estado. La globalización implica el surgimiento de nuevos poderes que trascienden las estructuras estáticas”. Frente a ese ramillete de avariciosos chairman dispuestos a empaquetar hipotecas basura y venderlas por el ancho mundo contaminando el sistema financiero internacional para poder cobrar sus bonus, el ciudadano, el simple consumidor, está inerme, víctima de una avalancha de noticias que, en la aldea global, le impide saber cuándo y cómo llegará esa próxima recesión que le pondrá en el paro. Lo dijo nuestro Gracián: “Vívese lo más de información, es lo menos lo que vemos: vivimos de fe ajena. Es el oído puerta segunda de la verdad y principal de la mentira”.

Decía también Gracián que “la Verdad siempre llega la última y tarde, cojeando, con el Tiempo...”. Los mercados han reaccionado con una euforia desmedida a la operación rescate de Bush & Co., mientras San Mercado se bate en retirada, víctima del avance imparable del Imperio del Mal, el intervencionismo del Gobierno americano. “Los bancos centrales, el propio Tesoro USA, son monopolios públicos gestionados por políticos dispuestos a seguir echando leña al fuego a base de inyectar liquidez”, asegura un irreductible liberal madrileño. “El intervencionismo de los poderes públicos ha demostrado hasta la saciedad su ineficacia. El ajuste, la purga a tanto exceso, tendrá que hacerla el mercado y eso significa, en USA y en España, liquidación de activos, fusiones y adquisiciones y quiebras. San Mercado no está muerto”.

Expectación y silencio

Los españoles hemos contemplado esta semana el incendio americano como espectadores dispuestos a asistir en primera fila y copa en mano a la mejor demostración de fuegos artificiales del mundo. Aunque aquí todavía no ha pasado nada, que las cifras de paro son apenas un aperitivo de lo por venir, el derrumbe de los mercados ha provocado en España un silencio sepulcral. Nadie se mueve. Miedo a flor de piel. Salvo Botín, dispuesto a pescar en río revuelto, todo el mundo ha echado la cancela y se ha escondido. Desde el poder político al económico. Callado está Francisco González (FG), presidente de un banco que podría aprovechar la coyuntura para pegar el gran salto adelante. El jueves noche, en plena vorágine, FG, César Alierta y Manuel Pizarro cenaban en el madrileño ‘Qüenco de Pepa’. Tres íntimos amigos del Gobierno Aznar, tres derivas distintas bajo el sol de Zapatero: el resistente, el complaciente, y el devorado por los leones de la vil política.

Casi al lado, José Manuel Entrecanales compartía mesa con varios miembros de su familia. He ahí un simpatizante del zetapismo, que ha multiplicado su fortuna a la sombra de este Gobierno. “He hecho yo más dinero en un año que toda mi familia en cien”. Prototipo del empresario español florecido en la orgía de dinero abundante y barato que ha presidido el quinquenio. Hoy Acciona arrastra una deuda neta de casi 18.000 millones, con unos recursos propios de 3.400 y unos beneficios semestrales de 318. Imposible no ya amortizar aquella deuda, sino refinanciarla, con un mercado de crédito más cerrado a cal y canto que nunca como consecuencia de los dramáticos sucesos de esta semana. No queda más remedio de vender activos a toda prisa e implorar la comprensión de los acreedores bancarios. Pero Acciona no es la única, ni siquiera la que está en peor situación.

El denominado sector del ladrillo reúne en sí mismo todos los síntomas del cáncer que amenaza nuestro futuro. El sector financiero español en su conjunto tiene prestado alrededor de 1,8 billones de euros, de los cuales 1,1 lo han sido al ladrillo (600.000 millones en forma de hipotecas; 320.000 a promotores, y 180.000 a construcción y rehabilitación). Nadie conoce la dimensión real de la morosidad latente en estos 1,1 billones, pero todo el mundo teme que puede poner en peligro la solvencia del sistema. Y la bomba nuclear: a aquellos 1,8 billones hay que añadir los 900.000 millones que bancos y cajas deben al exterior, de los cuales hay que pagar o refinanciar unos 90.000 al año. Unos y otras han prestado a largo financiando a corto, y desde luego no con los depósitos de sus clientes. Para hacer frente a tamaño reto, el sistema de cajas y bancos cuenta con recursos propios totales de 168.000 millones de euros. Echen cuentas.

Las cifras anteriores tienen su respaldo teórico: no es posible que un país mantenga de manera indefinida tasas de crecimiento del crédito muy superiores al de su PIB nominal, porque eso quiere decir que no hay actividad real que respalde ese crecimiento del crédito. Cuando eso ocurre es señal de que se están financiando vía deuda actividades meramente especulativas (compraventa de activos financieros y reales), por un lado, y aumentos del poder adquisitivo no respaldados por la actividad real -la economía productiva-, por otro. Durante años hemos comprado los Mercedes y BMW alemanes con el dinero que ahorraban los propios alemanes y nos prestaban los bancos y cajas alemanes. Llega el momento de pagar la fiesta. Gran parte de esos créditos devendrán insolventes en el futuro, generando pérdidas en las cuentas de resultados y dañando seriamente la solvencia de las entidades financieras.

La tasa de morosidad se situó en julio en el 2,2%, elevando la cifra total de impagados a 40.840 millones de euros. Ese mes, bancos y cajas vieron cómo sus clientes dejaban de pagarles 9.620 millones. Si tenemos en cuenta que en agosto habrá ocurrido lo mismo, y previsiblemente también en septiembre, e incluso más, y si por otro lado reparamos en que las reservas acumuladas (provisiones genéricas, riesgos país y demás) se elevan a unos 47.000 millones y los beneficios anuales del sistema (imputables a la actividad en España) alcanzaron en 2007 unos 17.000 millones, llegamos a la demoledora conclusión que antes de fin de año, siendo muy generosos, la morosidad se habrá comido provisiones y beneficios del sistema financiero entero.

Lo peor para el pequeño y mediano empresario quizá sea el cerrojazo que está sufriendo el descuento en ventanilla de papel comercial, letras a 60 y 90 días con las que se financia una maraña de empresas auxiliares de la construcción, entre otras, y que en algún momento tendrán que dejar de pagar a su gente. Ante semejante panorama, los responsables de la cosa (Solbes, MAFO y por ahí) han dicho dos cosas que demuestras el talento que les adorna: que la crisis financiera no iba con nosotros (¡el país más endeudado del Planeta!), por un lado, y que tranquilos, porque tenemos el sistema financiero más sólido del mundo (¡el 52% del cual está en manos de políticos locales y autonómicos!), por otro. Zapatero ha dicho más: ha engolado la voz, como en las grandes ocasiones, dispuesto a transmitir al mundo la verdad revelada: ¡han sido los yanquis...! Y se ha ido a dormir.

Y si es cierto que tenemos el Gobierno peor pertrechado para hacer frente a la crisis que se nos viene encima, con un good for nothing por presidente cuya legitimidad democrática es solo comparable a su incapacidad técnica para hacer frente a situación tan comprometida, no lo es menos que contamos también con la clase empresarial más gregaria del occidente cristiano. El presidente de los empresarios ha dicho que no estaría de más poner el mercado entre corchetes por un rato. ¿Cuánto rato? Tal vez el suficiente como para que Moncloa le arregle sus problemas. La CEOE debería probar con Gaspar Llamazares. Y el Círculo de Empresarios, lo más liberal del lugar, se hace arropar por el ministro Sebastián para presentar su más significado acto anual. Tranquilo Popper: en España, el poder económico siempre será gregario del político. Lo poco que quedaba de sociedad civil se pone de rodillas ante el poder político, se tienta la cartera y, como el indio de la pradera, pega al oído al suelo esperando percibir el galope del BOE que viene raudo y dispuesto a echar una mano. Átense los machos, españolitos que están el mundo: esta ronda la van a pagar ustedes.

Metrovacesa pierde 7,2 millones de euros en la venta de dos centros comerciales

Reuters/ ahorro

Metrovacesa dijo el lunes que los dos centros comerciales cuya venta se anunció el viernes, generarán una minusvalía de 7,2 millones de euros respecto a su valor en libros.

Además, también precisó que el precio fijado es de 450 millones de euros, aunque 28,5 millones están pendientes de pago.

El pasado viernes, la inmobiliaria anunció la venta de dos centros comerciales al grupo patrimonialista francés Unibail-Rodamco en una operación destinada a dar liquidez al grupo y reducir su deuda.

La inmobiliaria, con una deuda de unos 7.000 millones de euros sobre unos activos valorados a marzo en 12.800 millones. Ha vendido La Maquinista, en Barcelona, que tiene una superficie comercial de más de 76.000 metros cuadrados y Habaneras, situado en Alicante y con 23.900 metros cuadrados de superficie comercial.

El Roto. "He pedido un préstamo para el..."

El País

El Banco de España admite que las turbulencias aumentan la incertidumbre en el ajuste inmobiliario

Efe/ elperiodico
Madrid

El director general del Servicio de Estudios del Banco de España, José Luis Malo de Molina, ha dicho que ha aumentado la incertidumbre respecto al proceso de ajuste en el sector inmobiliario, debido a la duración de las turbulencias financieras que son, "innegablemente", un factor de riesgo.

Durante la primera jornada de la Conferencia Inmobiliaria, Malo ha destacado, sin embargo, que la economía española cuenta con soportes a medio plazo que deben limitar el alcance de ese ajuste y moderar su intensidad. Entre estos soportes ha citado el crecimiento demográfico, la moderación de los precios de la vivienda y el ajuste de los costes de la construcción.

No hay hipotecas de alto riesgo

Malo ha recalcado que la desaceleración en el sector inmobiliario comenzó antes de la aparición de las turbulencias financieras el verano pasado, que lo que han hecho es añadir elementos de incertidumbre. Estos elementos, en su opinión, vienen dados por canales directos, que dependen de la situación de las entidades financieras, y por canales indirectos, que dependen de la existencia de financiación disponible para las entidades.

Estos canales directos han tenido una incidencia nula en España, ha asegurado, por la inexistencia de las hipotecas de alto riesgo subprime , ni otros productos "tóxicos", y por el control eficiente de los riesgos. Ello, a su juicio, trae consigo que las entidades españolas estén en mejor disposición para enfrentarse a las inestabilidades financieras.

Moderada restricción de préstamos

En cuanto a los canales indirectos, ha explicado que dependen de la duración de las turbulencias, pero ha dicho que la situación de partida ofrece márgenes razonables, dado que la emisión de títulos de deuda en España es "sencilla, transparente y de elevada calidad".

Malo ha reconocido que los bancos ahora son más estrictos para conceder préstamos, aunque ha asegurado que es un nivel de restricción "muy moderado", que no se produce por problemas de financiación de las propias entidades.

Mercado "apalancado"

Asimismo, ha recordado que el Banco de España ya avisó hace unos años de la sobrevaloración del precio de la vivienda y ha destacado que ahora la subida ya se encuentra por debajo de la inflación.

Además, ha destacado que la expansión inmobiliaria se produjo principalmente por la reducción de los costes de financiación en un mercado caracterizado por un "apalancamiento", con unos tipos de interés "anormalmente" bajos.

Northern Rock será nacionalizado por el Gobierno británico

Efe/ cincodias
Foto: Reuters

El Gobierno británico nacionalizará el banco Northern Rock tras no prosperar las ofertas de reflote de la institución, sumida en una crisis crediticia, informó hoy el ministro de Economía, Alistair Darling.

En un comunicado divulgado hoy, Darling señaló que ninguna de las dos ofertas privadas por el banco reunían “suficiente valor para los accionistas” y resaltó que la medida cumple el objetivo de "proteger los intereses de los contribuyentes”.

El Gobierno presentará la correspondiente legislación de urgencia en el Parlamento y mañana dará a conocer un comunicado sobre esta decisión en la Cámara de los Comunes. Darling puntualizó que la Autoridad de Servicios Financieros, regulador del sector, le informó de que el banco es solvente y que los libros contables están en orden.

El ex director ejecutivo de la aseguradora Lloyd's of London Ron Sandler será el encargado de administrar el banco, cuya sede está en la ciudad de Newcastle (noreste de Inglaterra). Con esta decisión, el Northern Rock se convierte en la primera institución que es nacionalizada desde la década de 1970.

El anuncio de hoy fue recibido con gran sorpresa por los expertos, que esperaban que cualquier decisión se diera a conocer través de un comunicado mañana en la Bolsa de Valores de Londres o ante la Cámara de los Comunes del Parlamento.

El Gobierno negociaba con el Grupo Virgin, propiedad del empresario Richard Branson, para alcanzar un acuerdo sobre el Northern Rock, que adeuda al Banco de Inglaterra unos 24.000 millones de libras (más de 32.000 millones de euros) prestados el año pasado para evitar su quiebra.

El Grupo Virgin era el favorito en la batalla por la institución bancaria, pero tenía que mejorar su oferta. Tanto la oferta de Virgin como la del actual equipo de dirección del Northern Rock, que también pujaba por el banco, no eran vistas como suficientes por el Gobierno para sacarlo adelante.

Así, el pasado 21 de enero, el Gobierno anunció un plan financiero, elaborado por Goldman Sachs, consistente en convertir el préstamo del Banco de Inglaterra en bonos garantizados por la Administración británica para estimular la venta del banco y el pago de la deuda. El pasado 4 de febrero, el Grupo Virgin y el consorcio liderado por la dirección del Northern Rock presentaron sus respectivas propuestas, mientras que otro comprador potencial, Olivant, se retiró del concurso en el último momento.

Según los medios británicos, ninguna de las ofertas que estaban sobre la mesa cumplían las expectativas del Gobierno, que al parecer buscaba una proporción mayor del beneficio de la venta de los bonos como compensación a la garantía que concedía. La oferta del Grupo Virgin, según los medios, consistía en dar una inyección de capital al banco de 1.300 millones de libras, de los cuales 500 se recaudarían mediante una oferta a los actuales accionistas para que compraran nuevas acciones. En tanto, el consorcio encabezado por la directiva quería transformar el negocio con la venta y reorganización de sus activos.

El primer ministro británico, Gordon Brown, se mostraba dispuesto a nacionalizar el banco si no llegaba a ningún acuerdo con el sector privado, de acuerdo con la prensa económica. El Northern Rock es la primera víctima en el Reino Unido de la crisis crediticia mundial provocada por la caída de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos.

Escalofríos en Hábitat: Caja Badajoz se niega a aplazar la refinanciación del crédito y quiere ejecutar

Carlos Ribagorda/ cotizalia
Foto: Publicidad Habitat

La siguiente historia roza lo freudiano si no fuera porque está en juego una de las mayores inmobiliarias de España. Caja Badajoz, una de las 38 entidades acreedoras de Hábitat, está dificultando el final feliz de la inmobiliaria catalana al negarse a firmar el aplazamiento del pago del crédito que Hábitat tenía que haber hecho efectivo en diciembre pasado.

Ante la imposibilidad de afrontar ese pago, de 295 millones de euros, los directivos de la inmobiliaria pidieron a los bancos dos cosas: primero, aplazar ese pago y, segundo, iniciar las negociaciones para refinanciar el crédito de 1.745 millones que solicitaron para comprar la división inmobiliaria de Ferrovial a finales de 2006.

Ese acuerdo definitivo se está ultimando, según las fuentes consultadas, pero desde Caja Badajoz se niegan a firmar el aplazamiento del pago de diciembre, lo cual podría dar al traste con una solución negociada a la crítica situación financiera de Hábitat. Lo más curioso de todo es que, de un crédito sindicado de más de 1.700 millones, Caja Badajoz participa sólo con 4 millones de euros.

Las fuentes aseguran que los bancos que lideran ese crédito, La Caixa y Banco Sabadell entre otros, están presionando a los directivos extremeños para que no dificulten aún más la situación. “La impresión que tenemos es que esta entidad no está facilitando que se arregle el problema, aunque tampoco es una situación que vaya a hundir a Hábitat porque son sólo cuatro millones de euros. Si se encona todo, bastaría con que el resto de bancos le recompraran esa deuda”, aseguran personas conocedoras del problema.

Respuesta de la caja

Mientras, fuentes cercanas a la entidad extremeña han asegurado que forman parte del crédito sindicado con cuatro millones de euros y que no han firmado el aplazamiento del pago de diciembre, pero han negado que quieran torpedear el final feliz de Hábitat. “Queremos el acuerdo de refinanciación, estamos a favor de que se arregle todo cuanto antes. Prueba de la buena disposición es que no hemos solicitado judicialmente la suspensión de pagos”, explican desde la caja.

Como integrante del crédito sindicado, la entidad que preside José Manuel Sánchez tiene la potestad, si Hábitat no hace frente al pago de este crédito, de forzar judicialmente la suspensión de pagos. Según las fuentes de la entidad consultadas, “Caja Badajoz no va a llegar a ese límite, pero tampoco vamos a firmar el aplazamiento de ese pago. Queremos el acuerdo y esperaremos”, insisten.

Fuentes cercanas a Hábitat han restado importancia a la posición de Caja Badajoz, siempre y cuando no decida ejercer su derecho de pedir la suspensión de pagos de la inmobiliaria si ésta no abona los 295 millones de euros que no pagó en diciembre. “Son sólo cuatro millones de un crédito de más de 1.700. Entre los bancos acreedores están las mayores entidades de Cataluña y no van a dejar caer la única inmobiliaria que les queda después de que vendieran Colonial”, aseguran. La solución, ya apuntada, es que el resto de bancos recomprara esa deuda.

La inmobiliaria está controlada por el presidente Bruno Figueras y Josep Suñol, quienes conjuntamente tienen el 45% de su capital. Otro 20% está en manos de Ferrovial y el 35% restante se lo reparten el propietario de Mango, Isak Andic; la sobrina de Amancio Ortega, Dolores Ortega; y el propietario de Hoteles Hesperia, José Antonio Castro, entre otros empresarios.

Los bancos tutelarán el nuevo proceso de consolidación en el sector inmobiliario

María Martínez/ expansión

Las inmobiliarias han iniciado otra etapa de concentración para sortear la crisis. Pero en esta ocasión, el sector necesitará el visto bueno de las entidades acreedoras para cerrar cualquier acuerdo de integración.

Sin tiempo de cerrarse el último proceso de concentración entre las inmobiliarias (Martinsa Fadesa se ha constituido hace días como grupo fusionado), las empresas del sector vuelven a embarcarse en una nueva etapa de consolidación. Las inmobiliarias cotizadas han dado a conocer en el último mes la existencia de conversaciones orientadas a la integración de sus negocios.

Colonial ha reconocido contactos preliminares con la francesa Gecina, y Parquesol ha iniciado los trámites para una posible incorporación de Lábaro a su actual proceso de fusión con San José.

Frente a lo sucedido en consolidaciones anteriores, con las compañías como principales actores, la banca va a tener ahora un papel determinante, por la elevada deuda contraída por las inmobiliarias, y porque los créditos suscritos por el sector en los últimos ejercicios restringen, entre otros aspectos, las operaciones societarias y cualquier cambio de control en el capital de las empresas. “Los contratos de financiación incluyen limitaciones a la venta de activos, restricciones a fusiones, consolidaciones o escisiones (...) y a transacciones con filiales y empresas vinculadas, salvo en el curso normal de los negocios”, indica el folleto de la OPA de San José sobre Parquesol.

“Se establecen restricciones a las fusiones, salvo intragrupo (...) y limitaciones a la adquisición de nuevas compañías o joint venture, y a la venta de activos”, indica, por su parte, la documentación explicativa del crédito que suscribió Martinsa en 2006 para comprar Fadesa.

La banca tiene la facultad de prohibir futuros movimientos corporativos, pero desde el sector se descarta, en principio, que se llegue a este extremo. “Somos una gran familia. Si pierden unos, perdemos todos”, señalan en una entidad. “Las fusiones darán lugar a compañías más grandes y diversificadas, y con mayor calidad crediticia”, explica el responsable del área de mercado de capitales de otro banco. Fuentes de mercado señalan, de hecho, que existen “entidades con posiciones muy largas de deuda en inmobiliarias” que están buscando posibles socios para llevar a cabo una operación corporativa: “Se juntan el hambre con las ganas de comer, porque a todos les interesa una fusión”.

Además, en el sector financiero se apunta un segundo motivo para no vetar posibles operaciones. “Habrá que escuchar los planteamientos que hacen las compañías. Se necesita una muy buena razón para negarse a una fusión, porque ello implica la pérdida de un cliente. En ocasiones se dice sí a una operación sobre la que no se está muy convencido para evitar esta situación. Hay que cuidar la base de clientes”, dicen en una entidad. “Si la operación tiene sentido desde el punto de vista del negocio y se explica bien, los bancos suelen ser flexibles”, indican, a su vez, desde una inmobiliaria.

Pero aunque éste sea el escenario general, las entidades también advierten que los bancos no se van a quedar sentados a ver cómo se hacen las fusiones, según un experto en operaciones corporativas. “Pueden plantearse movimientos en los que compañías de mayor tamaño pretendan fusionarse con empresas más pequeñas, con muchos activos en países como Polonia o Marruecos, y con peor calificación crediticia”, prosigue. “En ese caso, los bancos tendremos que decir que no”, finaliza.

El sector se propuso hace cinco años ganar tamaño para aprovechar las oportunidades de crecimiento, y hoy busca la unión de fuerzas para sortear los riesgos de una crisis crediticia sobrevenida en una etapa menos favorable del ciclo del mercado inmobiliario en España. “Se trata de fusionarse para no morir”, explica David Navarro, gestor de renta variable de Inversis, que, como otros expertos, anticipa que serán integraciones entre iguales y mediante intercambio de acciones, y no compras de unas compañías por otras financiadas con deuda.

Ideas para promotores atribulados

Blanca Sánchez-Robles/ Gaceta de los Negocios

EN las últimas semanas los medios nos inundaron con noticias acerca de la crisis inmobiliaria. Caen las ventas, se reducen los inicios de obra, empeoran las expectativas y se paralizan salidas a bolsa de empresas del sector. Han corrido ya ríos de tinta sobre el tema, pero no me resisto a decir algo, aunque sea sabido, sobre un tema de tanta actualidad y que estoy viviendo muy de cerca en el observatorio privilegiado de una consultora del sector.

Recordemos cuáles son las causas próximas de la crisis. De una parte, la caída en las ventas, que se empezó a notar hace ya casi un año y que se ha agudizado, sobre todo en el segmento de la segunda vivienda, en los últimos meses. De otra, el cambio de las reglas del juego en los mercados financieros, motivado, a su vez, en parte por la caída de las ventas y agudizado por la crisis subprime en EEUU. Hay una causa más —que como es lógico no se reconoce ni por el Gobierno ni por sus medios o instituciones afines— que a mi modo de ver es realmente trágica, por sus efectos y su naturaleza. La modificación de la normativa sobre suelo mediante la promulgación de la Ley del Suelo 8/2007, de 28 de mayo, seguramente tan bienintencionada como inoportuna, le ha costado buena parte del balance a innumerables empresas del sector, ya que lo que valía algo, o incluso mucho, ya no vale nada. No vale nada para los dueños y tampoco, no lo olvidemos, para las instituciones financieras, con lo cual los promotores se las ven y se las desean para renegociar u obtener créditos, muchas veces con poco o ningún éxito. Decía que la ley es trágica en su naturaleza porque muestra, una vez más, cómo la mano visible y artrítica del intervencionismo puede ser deletérea para cualquier sector.

¿Qué remedios hay? Ante la crisis de ventas, bajar la producción y bajar el precio. Tan sencillo —o tan difícil— como esto. Lo primero ya se ha comenzado a planificar y ejecutar, lo segundo no tanto. Y es urgente, primero porque cualquier mercado, incluso uno imperfecto como el inmobiliario, se debe ajustar vía precios. La receta no es original pero sí prácticamente infalible. Y segundo, porque la bajada de precios se ha incorporado ya a las categorías mentales de consumidores e inversores, con una fuerza que acabará siendo una profecía que se autocumple por las buenas o por las malas. Todo el mundo confía en que bajen los precios y detienen sus compras hasta que lo hagan. ¿Y si no se hace por las buenas? Se hará por las malas antes o después a costa de la suspensión de pagos y la ejecución concursal del producto terminado. Esperemos que el buen sentido de la mayoría de los promotores impida que llegue la sangre a ese río que no le conviene a nadie.

Ante la crisis financiera, la receta es renegociar la deuda con precisiones. Primero, los bancos no tienen toda la culpa del embrollo. Quizá alguna sí, pero carece de sentido sentarse a negociar con aires reivindicativos y despechados. Ellos han asumido su riesgo y los deudores deben asumir el suyo. Despejar a córner en dirección a los prestamistas no ha sido nunca buena política. Las instituciones financieras agradecerán, en cambio, unos estudios de viabilidad detallados, consistentes y, sobre todo, creíbles, que muestren los cash flows— si es preciso mes a mes— de la compañía en los próximos cinco años. Los estudios mencionados ayudarán a los gestores a hacerse una serie de preguntas muy pertinentes: ¿Es sano mi negocio? ¿Debo sortear la situación o declarar una suspensión de pagos, aunque no sea lo más agradable del mundo? ¿Están bien comprados los suelos? ¿Cuáles son los márgenes? ¿Dónde están (o dónde se echan de menos)? ¿Es eficiente la composición de mi deuda? ¿Puedo reestructurarla? ¿Es consistente mi política de dividendos y de remuneración a los directivos y a los consejeros (y a mí mismo)?

Junto a la viabilidad quieren ver planes de acción factibles, que proporcionen soluciones realistas. Y parte del realismo consiste en redimensionar la empresa (eufemismo más políticamente correcto que el incómodo recorte de plantilla) y en eliminar gastos que no son necesarios y no proceden. Y es posible que alguno se haya acostumbrado a un tren de vida suntuoso en los últimos años, materializado en la compra de coches, barcos, aviones, edificios e incluso compañías con dudosas sinergias. Esto, en mi opinión, se ha acabado, al menos temporalmente. Y es que hay instituciones financieras que pueden no perdonar ese tipo de alardes.

El tercer problema es la ley promulgada por nuestro Gobierno. Contra eso, sólo hay una solución posible, cada vez más cercana en el tiempo: si no nos gusta lo que hace este Ejecutivo, busquemos una alternativa en las urnas. Pero hoy no quiero entrar en temas políticos. Lo dejaremos para otro día.

El constructor Rafael Gómez vende 570 millones de activos por las deudas

Manuel Planelles/ elpais
Córdoba

Lá última venta del empresario ha sido un hospital en Benalmádena

El joyero y constructor cordobés Rafael Gómez, conocido como Sandokán, se ha desecho de activos por valor de 571,5 millones de euros en el último año. La trayectoria de este empresario, que está en libertad bajo fianza de 300.000 euros tras ser imputado por cohecho en la operación Malaya, se parece al movimiento de un acordeón. A principios de siglo, su conglomerado se expandió rápidamente por la Costa del Sol gracias de al ladrillo. Grandes compras de suelo, grandes inversiones, grandes proyectos... Pero ahora llega su fase de recesión y Gómez se ha visto obligado a vender para lograr liquidez y reducir las deudas que ha adquirido con el sector financiero y que algunas fuentes cifran en los 1.000 millones de euros.

Las cajas andaluzas y los bancos fueron los mayores valedores de Sandokán en su fase expansiva. Pero aquella época dorada se terminó y le han cerrado el grifo.

La última venta que ha tenido que cerrar Sandokán fue la semana pasada. Se ha desprendido del Hospital Xanit, un complejo médico de lujo que el empresario levantó en Benalmádena (Málaga) hace sólo dos años. Una empresa de capital riesgo, N+1 Private Equity, ha sido la que ha liderado esta operación cifrada en 67,2 millones de euros, según se desprende de la nota de "hecho relevante" que la compañía envió a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Pero el grupo de empresas de Rafael Gómez ya había anunciado su intención de deshacerse de este moderno hospital hacía varios meses. En concreto, en abril de 2007, cuando Gómez cerró otra enorme operación. El empresario vendió siete millones de metros cuadrados de suelo, aparcamientos, locales y el parque de atracciones Tívoli en en Benalmádena.

El comprador fue el grupo Tremón, una constructora madrileña que también participa en el negocio hotelero y que tenía pensado salir a bolsa esta semana, algo a lo que finalmente ha renunciado por la inestabilidad del sector. La operación se cerró en 379,3 millones de euros.

La otra gran operación de venta que ha protagonizado Rafael Gómez fue en diciembre de 2006, cuando Cajasur compró por 120 millones de euros la promotora Arenal Sur 21. Esta inmobiliaria estaba participada al 50% por la caja y por Gómez.

Detrás de las operaciones de venta de activos de Sandokán está su presunta implicación en la operación Malaya. Pero es un factor menor en comparación con el daño tan importante que le ha ocasionado que las cajas, obligadas por el Banco de España a reducir sus inversiones en la construcción, dejen de financiarle. La expansión de Sandokán se ha sustentado durante los últimos años en esas inyecciones de dinero.

A estas causas, habría que unir también la desaceleración del negocio inmobiliario, que ha afectado a algunas de las promociones que Gómez tiene que vender y que no encuentran comprador.

Unión frente a la crisis: la CECA crea una reaseguradora de crédito para respaldar operaciones de las cajas pequeñas

Efe/ cotizalia

Alianzas frente a la crisis crediticia. La sociedad conjunta que ha creado la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) junto a veintisiete entidades para diversificar los riesgos en la concesión de créditos a empresas empezará a operar en los primeros meses de 2008 con 295 millones de euros de capital social y una capacidad de hasta 2.500 millones. Así lo anunció hoy el director general adjunto de la CECA, José Antonio Olavarrieta, quien afirmó que con este capital social la sociedad, denominada Afianza, dispondrá de una capacidad de afianzamiento de operaciones de 2.507,5 millones de euros. Afianza, que se constituirá oficialmente el 19 de diciembre, analizará las condiciones de concesión de créditos a empresas y los avalará si los considera favorables.

La sociedad estará integrada por veintisiete Cajas de Ahorros: Caja Mediterráneo, Caja de Ávila, Caja Badajoz, Caja Círculo, Caja de Burgos, Caja de Extremadura, Caja Sur, Caja Castilla-La Mancha, Caixa Galicia, Caja Granada, Caja Guadalajara, Caja España, Unicaja, Caixa Manlleu, Caja Murcia, Caixa Ontinyent, CajAstur, Sa Nostra, Caja Navarra, Caixa Sabadell, Caja Duero, Caja Canarias, Caja Segovia, Caja Sol, Caixa Tarragona, Caixanova, Caja Vital, y la CECA.

Según Olavarrieta, este proyecto servirá a las cajas para entrar con más fuerza en el segmento de créditos a empresas, y principalmente a grandes corporaciones, además de contribuir a beneficiar a todo el sistema, dadas las condiciones actuales de crisis internacional. Las veintiocho entidades han creado un Establecimiento Financiero de Crédito (EFC), que será el que avale los créditos con los 295 millones de euros de capital social que han aportado las cajas en diferente medida -la CECA cuenta con una participación de alrededor del 4 por ciento-.

Según Olavarrieta, el capital aportado por las entidades varía mucho de unas a otras y no está relacionado con su tamaño, sino con las diferentes estrategias que tienen en la actualidad. Matizó además que las turbulencias financieras no han influido ni en el número de cajas que ha decidido participar ni en la cantidad de capital aportado, ya que el 21 de marzo estaba cerrada la sociedad.

Antes de avalar los créditos, la sociedad emitirá un informe mediante una Unidad Centralizada de Riesgos (UCR) compuesta por quince personas, que analizará los riesgos de las operaciones que le consulten las cajas de ahorros y actuará de forma absolutamente independiente de todas las entidades. Sólo si ese informe es favorable, la sociedad concederá el aval, de forma que así las entidades dispondrán de un doble control de riesgo antes de tomar la decisión de conceder un crédito empresarial: el de la propia entidad y el de la UCR. De esta manera, las entidades más pequeñas podrán conceder créditos que hasta ahora tenían vedados debido a que su elevado volumen les provocaba una concentración de riesgos superior a la permitida o a la recomendada. A las que no tenían este problema porque tenían el tamaño suficiente, este proyecto les permitirá repartir sus riesgos con otras entidades.

De la hipoteca basura al crédito caviar

Jesús Martín/ larazon

Bancos y cajas endurecen sus condiciones para evitar una crisis como la de EE UU ? Las entidades ya no conceden préstamos con cuotas mensuales superiores al 45% de los ingresos de los demandantes

El descenso en un 10,39% y un 11,22%, respectivamente, del número de hipotecas concedidas en los meses de agosto y septiembre no es fruto de la casualidad estadística. Es la consecuencia del endurecimiento de las condiciones de acceso a los préstamos que están poniendo en marcha las entidades para evitar que la desaceleración económica y los altos precios de la vivienda acaben por lastrar sus cuentas de resultados.

En los últimos meses, según ha podido saber LA RAZÓN, las entidades que operan en España han cerrado el grifo de la financiación a determinados tipos de clientes que no ofrecen las garantías suficientes para atender el pago de un préstamo medio para la adquisición de una vivienda, que el pasado mes de septiembre se situaba, según el Instituto Nacional de Estadística, en 150.328 euros, con un plazo de amortización de entre 26 y 27 años y un tipo de interés medio del 4,88%.

«El sistema financiero se está reinventando». Son palabras de María Dolores Sánchez, directora general de Centre Finance, una especie de supermercado financiero donde los clientes pueden elegir entre una oferta de más de 500 productos crediticios, hipotecarios y de inversión. Ya no hay «café para todos» en las sucursales.

Miedo «subprime»

El temor a que en España pueda reproducirse en otra escala la crisis «subprime» de EE UU, como consecuencia del nuevo escenario de ralentización económica que empieza a dibujarse para el próximo año, ha reforzado la prudencia de bancos y cajas a la hora de conceder préstamos hipotecarios. Hoy, es prácticamente imposible encontrar financiación para la compra de una vivienda si la cuota mensual a pagar supera el 40-45% de los ingresos del demandante, que tiene que atesorar una vida modélica en la empresa que le paga la nómina.

Hace sólo un año, se llegaban a conceder préstamos hipotecarios con ratios de esfuerzo que alcanzaban el 60% de los ingresos.

¿Qué ha pasado? Sencillamente, que las entidades financieras tienen miedo a que los objetivos que se han fijado para el conjunto del año se vean empañados por las dificultades que numerosas familias españolas empiezan a tener para llegar dignamente a fin de mes.

Los datos del Banco de España (ver gráfico) confirman que en el segundo trimestre de este año los indicadores de dudosidad del crédito hipotecario para adquisición de vivienda han vuelto a registrar un alza moderada para el total de entidades de crédito. Si se analizan todas las partidas del crédito de los hogares (hipotecario y personal), el porcentaje de deuda aumenta en todas las finalidades analizadas, situándose el indicador para el total del crédito a los hogares en el 0,862%, un porcentaje bastante bajo, pero superior al de hace un año.

Según María Dolores Sánchez, «se está concediendo mucho menos crédito hipotecario en las sucursales, aunque a cambio se comercializan productos más agresivos con el fin de atraer al mismo número de clientes y cumplir las expectativas».

Se conceden préstamos con más años de carencia, con cuotas aplazadas para satisfacer el 35% del total al final del periodo de amortización; con cuotas crecientes cada año en función de la mejora laboral, etc.

En otros casos se utilizan ganchos comerciales, como la ausencia de una cantidad de entrada en el momento de la firma del crédito, como que la casa esté amueblada o disponga de una pantalla gigante de televisión.

La estabilidad laboral se ha convertido en una condición sine qua non para la concesión de un préstamo. No basta con tener un contrato indefinido, hay que poseer, además, un expediente laboral inmaculado en las empresas en las que se ha trabajado y que no haya excesivos cambios de compañía.

La situación personal o familiar se ha convertido, asimismo, en un elemento diferenciador. No es lo mismo formar parte de una unidad familiar tradicional que estar divorciado. Todo cuenta en el «scoring» del demandante.

Barreras en la promoción

Las mayores restricciones financieras se están dando en el préstamo promotor. Los tiempos en que se vendía sobre plano han pasado a la historia. Antes, las agencias inmobiliarias se dedicaban simplemente a despachar pisos; ahora hay que venderlos.

Pero no sólo las segundas viviendas han notado el endurecimiento de las condiciones. En los casos de primera vivienda se han duplicado los plazos de estudio para la concesión de un crédito con el fin de asegurar la solvencia financiera de quien lo solicita. El mes de espera se ha superado con creces.

A falta de préstamos hipotecarios, el producto estrella de bancos y cajas es el crédito consumo. 2007 ha sido un año de crecimiento espectacular tanto en materia de peticiones como de concesiones. Aquí no han llegado las restricciones todavía.

Hipotecas en el punto de mira: el euribor supera el 4,7%, máximo desde septiembre, ante la reunión del BCE

cotizalia

Nuevo giro del dinero. El euribor a 12 meses, el índice de referencia para las hipotecas a interés variable, escaló hoy hasta el 4,724% en el mercado interbancario, lo que le sitúa en máximos desde el pasado 28 de septiembre y cerca de los niveles más altos en siete años que alcanzó en el mes de agosto en la cota cdel 4,8%.

La escalada del índice se produce en la antesala de que, el jueves, el Banco Central Europeo (BCE) decida si mantiene o eleva los tipos oficiales en la zona euro, que se encuentran en el 4%. Jean Claude Trichet, presidente de la institución, y el resto de gobernadores tienen un serio problema en la actual coyuntura, con la inflación europea en el 3% y los datos de crecimiento enfriándose.

Las expectativas de un endurecimiento monetario vuelven a estar sobre la mesa, a pesar de que las actuales condiciones de los mercados de crédito no parecen haberse normalizado del todo y una subida de tipos puede ser perjudicial en este sentido, especialmente, por la debilidad de un gran elenco de bancos. El encarecimiento de la deuda y de las hipotecas están comenzando a minar la situación financiera de consumidores y empresas.

Semana crucial

El dilema es doble, no sólo por el escenario que se abre para la economía global, sino por que la Reserva Federal (Fed) de EEUU ha cambiado de rumbo pillando a contrapié al resto de bancos emisores. Hoy se reúne el Banco Central de Canadá y se espera que mantenga el precio del dinero en el 4,5%, en tanto que horas después, la Reserva Federal de Australia anunciará si mueve ficha monetaria desde el 6,75% actual. El jueves será el turno del Banco de Inglaterra y del propio BCE.

El Gobierno quiere más transparencia en las hipotecas y la reunificación de deudas

Ep/ elmundo
Foto: José Ayma

Pretende mejorar la regulación de los servicios de intermediación

El Gobierno prepara un anteproyecto de ley, que presentará ante el Consejo de Estado en los próximos días, por el que se pretende aportar mayor transparencia a la contratación de créditos hipotecarios y a los servicios de intermediación, con especial atención a la regulación de los reunificadores de deudas.

Así lo ha avanzado el secretario de Estado de Economía, David Vegara. Según dijo, la iniciativa pretende ampliar "de manera considerable" las obligaciones de transparencia, y supone una unificación de los requisitos a cumplir por ciertos productos financieros (créditos al consumo e hipotecarios) para que sean los mismos independientemente de las entidades que los concendan.

En este sentido, la norma supondrá mantener la vigencia de la ley de crédito al consumo y extender las obligaciones de las entidades de crédito a otros operadores en materia de crédito hipotecario.

Entre las novedades que recoge, se encuentran la regulación de la intermediación en la reagrupación de la deuda, que, según señaló Vegara, permitirá recortar los costes de búsqueda en la contratación de los créditos y dotará a los consumidores de una mayor capacidad de negociación frente a las entidades.

Además, establecerá la obligación de la inscripción de las empresas en los registros públicos que puedan crearse en las comunidades autónomas o en el Insituto Nacional de Consumo.

La banca se sitúa en alerta por cuatro millones de préstamos hipotecarios

Víctor Relaño/ Gaceta de los Negocios
Madrid

Los préstamos suscritos desde el año 2003 se han encarecido en 1.600 euros en media anual

Las luces de alarma se han encendido para más de cuatro millones de préstamos hipotecarios concedidos por la banca en los últimos coletazos de la fiebre hipotecaria. Las familias que tomaron un préstamo a partir del año 2003 han visto cómo su renta disponible se ha reducido nada más y nada menos que en 1.600 euros de media al año. Un importante pellizco con una traslación directa sobre el consumo de los hogares españoles y el crecimiento de la economía.

La carrera frenética de bancos y cajas por no perder cuota en el mercado de la financiación hipotecaria llevó a las entidades no sólo a reducir los márgenes de beneficio de las entidades hasta límites insospechados y a alargar los plazos de las operaciones hasta los 50 años.

"Se han realizado préstamos en los que las cuotas de estos créditos se elevan hasta el 60% de la renta disponible de los clientes. Préstamos en los que se han concedido fondos hasta por el 120% del valor de tasación de las viviendas", denuncian fuentes bancarias consultadas.

Los préstamos hipotecarios formalizados en los años 2003 y 2004 son los que mayor riesgo de tipo de interés tienen. El índice euríbor fluctuó en una media del 2,30% en ambos ejercicios. Ahora se encuentra en la zona del 4,70%. Si tenemos en cuenta que las entidades financieras se llevan un margen de 0,5 puntos (lo que las entidades denominan diferencial), el coste de financiación de estos préstamos se ha elevado desde el 2,8% hasta el 5,3% (véase el cuadro).

Para un préstamo a 25 años de un importe de 115.000 euros (la media del año 2003), el encarecimiento que han registrado estos préstamos en casi cuatro años ha sido de 1.680 euros al año, según se desprende de los datos que difunde de forma periódica la Asociación Hipotecaria Española (AHE).

En operaciones suscritas en el año 2004, el encarecimiento de las cuotas ha alcanzado los 1.775 euros al año. Este incremento ha sido mayor, en realidad, porque la AHE elabora una media de todos los créditos, lo que incluye operaciones ya a punto de expirar, con un saldo muy inferior a las que se contratan en este momento.

Altas instancias bancarias han asegurado que en España no existen préstamos hipotecarios subprime. Y seguro que es así. Pero existen préstamos de riesgo, fomentados al calor de la competitividad extrema entre las entidades financieras. Los casos de usuarios con problemas empiezan a proliferar.

En el año 2004 se formalizó un total de 1,06 millones de préstamos hipotecarios para compra de vivienda, de un importe medio de 115.430 euros a un interés medio en el entorno del 2,30%. En 2005 los créditos suscritos para compra de vivienda fueron 1,15 millones, de un importe medio de 148.798 euros y se realizaron a un interés medio en el entorno del 2,35%.

En 2006, los préstamos formalizados ascendieron a 1,06 millones por importe medio de 159.759 euros en cada operación. Estas operaciones se realizaron a un interés medio del 3,52%.

El máximo riesgo se encuentra en las operaciones firmadas a partir del año 2003. Era un secreto a voces: los préstamos con mayor exposición a una coyuntura alcista de los tipos eran los firmados a partir de ese año y el siguiente, cuando los tipos de interés cayeron a los niveles más bajos de la historia. Cuatro años después, más de cuatro millones de préstamos hipotecarios constituyen un quebradero de cabeza no sólo para estos hogares.

"Hasta ahora, las empresas de refinanciación de deuda han actuado de freno. Pero a partir de ahora será difícil frenar las consecuencias de la subida de los tipos de interés en operaciones que se llevan el 60% de la renta y a cincuenta años de plazo", advierten fuentes de entidades financieras consultadas por este periódico.

Moody's advierte sobre cinco cajas de ahorros españolas por su alto riesgo inmobiliario

Agencias/ cincodias
Madrid

La agencia estadounidense de calificación crediticia Moody's advierte de que en el caso de una brusca corrección en el mercado inmobiliario español cinco cajas de ahorro de ambito regional o local, a las que no identifica, son las principales candidatas para experimentar una rebaja en sus 'ratings' debido a su crecimiento por encima de la media en el crédito a promotores.

“Hemos identificado cinco entidades que podrían ser las primeras candidatas a una rebaja de calificación si el actual escenario se deteriorase más de lo previsto. Se trata de cajas de ahorros regionales o locales con posiciones de liderazgo en sus ambitos geográficos, entidades altamente orientadas al sector minorista que cuentan con una segura base de clientes y, en general, no son particularmente sofisticadas y tienen un reducido apetito por el riesgo. No obstante han experimentado un crecimiento por encima de la media en el crédito a promotores inmobiliarios”.

En su último informe sobre el sector bancario español y el mercado inmobiliario, la agencia destaca que, pese a la “significativa exposición” en el crédito a constructores y agentes inmobiliarios, los bancos y cajas españoles se encuentran “bien posicionados” para afrontar una desaceleración en estos sectores que han constituido uno de los principales elementos de su actividad de crédito en los últimos anos.

De este modo, la agencia apuesta por un 'aterrizaje suave' en el “sobrecalentado” sector inmobiliario español sustentado por un estancamiento o moderado descenso en los precios de la vivienda, la ausencia de un deterioro material del mercado laboral, y un crecimiento del PIB cercano al 3%, un escenario en el que Moody's indica que ninguna de las entidades sometidas a seguimiento se vería amenazada.

“Dada la tendencia de precios inmobiliarios de los últimos anos y la fuerte exposición de los bancos y cajas españoles a este sector, reconocemos que los perfiles de riesgo de estas instituciones pueden verse adversamente afectados por una drástica caída de precios. Sin embargo, en nuestra opinión es algo improbable, puesto que la alta inflación inmobiliaria en España vino mas motivada por cambios estructurales en la economía del país que por pura especulación”

Sin embargo, la agencia no descarta completamente el riesgo de un “aterrizaje brusco”, aunque considera esta probabilidad “remota”, en función de la evolución de las cifras macroeconómicas entre las que cita una caída de precios de la vivienda en torno al 20%, una fuerte desviación del crecimiento del PIB del objetivo del 3% o un periodo amplio de crecimiento del paro.

Mayor exposición de las cajas

Por otra parte, Moody's indica que en el contexto de rápido crecimiento del sector inmobiliario experimentado por España en los últimos anos, los bancos y cajas de ahorros han visto aumentada rápidamente su exposición a este segmento, siendo mas pronunciada en el caso de las cajas de ahorros y, especialmente, en relación al crédito a promotores inmobiliarios, el de mayor riesgo según la agencia.

En concreto, Moody's explica que este desarrollo se ha debido por la expansión geográfica en la que se embarcaron las cajas de ahorros españolas en los últimos anos, fijándose objetivos de crecimiento mas allá de sus territorios en un contexto de reducción de márgenes.

“Estamos más preocupados por la exposición de los bancos y cajas al crédito a promotores inmobiliarios que al crédito hipotecario a particulares, puesto que España cuenta históricamente con una tasa de morosidad de los particulares muy baja”.