La Reserva Federal sigue dándole a la manivela

José G. Montalvo/ del blog MontalvoLand

La Reserva Federal sigue imprimiendo dólares a buen ritmo: 150.000 millones nuevos para líneas de emergencia del programa de préstamos a bancos y 330.000 millones en líneas swap para bancos centrales europeos y asiáticos.

Mientras los bancos sigan guardando el dinero por si ellos tienen problemas de liquidez y no lo presten el multiplicador monetario continuará gripado. Pero esto no es lo más importante. Lo relevante es la capacidad de emisión del Tesoro. Hace ya semanas vengo haciéndome la misma pregunta: ¿qué límite tiene la emisión de títulos del Tesoro americano para no afectar a su "rating" (formal o percibido)? Hoy Rogoff da su respuesta a esta pregunta: "mientras los extranjeros tengan mucha confianza en nuestra habilidad para resolver nuestros problemas, podemos pedir prestado entre 1 billón y 2 billones de dólares que son necesarios para resolver la crisis". Pero Rogoff avisa que la limitación real de las autoridades de Estados Unidos es si el gobierno puede mantener su credibilidad en el largo plazo. "La restricción es la fe que tengan los extranjeros en que los Estados Unidos pagarán su deuda. Nuestro activo más preciado es esa credibilidad".

En fin, que os sea leve el día. El toro mecánico se pone en marcha en una hora.

Paulson admite que el 'Plan Bush' no impedirá ejecuciones de hipotecas

AP/ Reuters/ Gaceta de los Negocios
Nueva York

S&P alerta que congelar el tipo de interés a los préstamos basura deteriorará las calificaciones otorgadas a sus titulizaciones

La congelación del tipo de interés en las hipotecas basura propuesta por el Gobierno de George Bush no impedirá que algunas familias pierdan sus viviendas, según el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson. "Este programa no impedirá todas las ejecuciones hipotecarias, ni debería hacerlo. Algunos deudores, particularmente aquellos que recibieron préstamo bajo los estándares de suscripción más flexibles, y que no han sido capaces de hacer sus pagos iniciales, probablemente volverán a ser arrendatarios", vaticinó Paulson en un artículo publicado ayer por The Wall Street Journal.

El plan anunciado por el Gobierno Bush consiste en congelar durante cinco años el tipo de algunas hipotecas supbrime para amortiguar el futuro aumento del precio del dinero. Su objetivo es ayudar a más de la mitad de los dos millones de propietarios de casas que tienen préstamos basura a tipos de interés variable, valoradas en 367.000 millones de dólares. De esas operaciones, 200.000 tienen ya atrasos de 90 días o más, o se encuentran inmersas en procesos de ejecución.

El temor a una oleada de ejecuciones hipotecarias amenazaba con hundir a la economía estadounidense en una recesión, lo que ha provocado un mayor nervisismo entre los inversores de todo el mundo. Si bien las medidas probablemente apuntalen a la economía, la agencia de calificación Standard & Poor's advirtió que podría desencadenar una rebaja en las calificaciones crediticias de los bonos respaldados por créditos para vivienda.

Un efecto previsible del deterioro de los ratings es que se reduzca aún más la apetencia inversora por este tipo de títulos, señala la firma. Standard & Poor's encuentra, sin embargo, una nota positiva en el plan: si permite a los clientes seguir pagando sus hipotecas, se reducirán las pérdidas para los tenedores de esos bonos.

Plan de Rabobank

Mientra Estados Unidos decide medidas de emergencia, inversores y entidades financieras siguen evaluando el impacto de la crisis y arbitrando soluciones. Es el caso de Rabobank. El banco holandés ha salido al rescate del vehículo estructurado de inversión (SIV) Tango Finance que gestionaba junto a Citigroup, tras ver caer el valor de su cartera desde los 9.700 millones de euros del pasado julio a 5.200 millones. La incertidumbre sobre este tipo de inversión se ha llevado por delante el 46,4% de su valor. Para evitar una venta apresurada de los activos, Rabobank los asumirá en su balance. Según el banco, son activos de alta calidad y "mínima exposición" a hipotecas subprime.

Paulson califica de "saludable" la economía estadounidense y Greenspan cita crisis pasadas

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Después de ver el impacto negativo que ha tenido en los mercados neoyorquinos el mal dato de creación de empleo, el Secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, ha querido transmitir un mensaje de calma al asegurar que los recortes registrados en agosto no son tan sorprendentes y que la economía del país "es saludable". Estas declaraciones contrastan con las efectuadas por el ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, que ha recordado lo que sucedió en las crisis de 1987 y 1998.

En una entrevista concedida a Bloomberg, Paulson ha manifestado no estar totalmente sorprendido con el descenso de 4.000 puestos de trabajo registrado el pasado mes en la primera economía del mundo ya que los problemas del mercado inmobiliario y la menor contratación por parte del Gobierno justifican, en parte, este dato.

Pese a las crisis de las hipotecas de alto riesgo y al delicado momento por el que atraviesa el mercado inmobiliario, el funcionario estadounidense todavía considera que la economía estadounidense es saludable. "Ya he afirmado que el declive inmobiliario, y hemos estado viendo un debilitamiento inmobiliario desde hace algún tiempo, va a suponer una penalización para el crecimiento y que lo que estamos atravesando por los mercados crediticios es muy apto para que produzca una penalización en el crecimiento, pero la economía va a continuar creciendo en el segundo semestre del año", ha asegurado Paulson.

Las palabras de Greenspan

Las impresiones de 'El Maestro' Greenspan se remontan a otros momentos críticos de la economía estadounidense. El ex capo de la Reserva federal de EEUU (Fed) ha asegurado que las actuales dificultades de los mercados son "idénticas", en muchos aspectos, a las sufridas en 1987 y 1998. En este último año tuvo lugar el colapso del hedge fund, Long-Term Capital Management, y el banco central de EEUU también se vio obligado a inyectar liquidez al sistema.

Durante un evento organizado por el periódico académico Brookings Papers on Economic Activity celebrado en Washington, el predecesor de Ben Bernanke ha señalado que "la raza humana nunca ha encontrado la manera de afrontar las burbujas" y que éstas no pueden "desactivarse" a través de ajustes en los tipos de interés.

Entre 1994 y 1995 la Fed duplicó los tipos de interés y "detuvo el incipiente 'boom' en los mercados de valores". No obstante, una vez que la entidad reguladora puso fin a la escalada de las tasas los valores volvieron a despegar. "Intentamos repetirlo en 1997", cuando la Fed incrementó los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual, y "el mismo fenómeno se repitió".

Por este motivo Greenspan considera que "el comportamiento que hemos venido observando en las últimas siete semanas es idéntico en muchos aspectos al que observamos en 1998, al que vimos en el 'crash' bursátil de 1987, sospecho que al vivido en el colapso de 1837 y, desde luego, en 1907".

Nueva inyección de 2.000 millones de dólares

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha vuelto a inyectar hoy otros 2.000 millones de dólares (1.464,1 millones de euros) al sistema monetario del país, mediante operaciones de recompra de deuda pactadas a tres días de plazo. Con el de hoy la entidad reguladora que preside Ben Bernanke acumula nueve jornadas consecutivas de inyecciones de liquidez. Sólo en esta semana la Fed ha destinado 46.750 millones de dólares (incluyendo la inyección de hoy) que se suman a los 31.750 millones de la anterior. Todas las operaciones se han llevado a cabo a través de su banco regional de Nueva York, encargado de realizar estas inyecciones.

La deuda adquirida, a un tipo de interés máximo de 5,13% y con vencimiento a tres días, estaba respaldada por títulos del tesoro (1.000 millones) y de agencia (1.000 millones), pero no por créditos hipotecarios.