La Reserva Federal sigue dándole a la manivela

José G. Montalvo/ del blog MontalvoLand

La Reserva Federal sigue imprimiendo dólares a buen ritmo: 150.000 millones nuevos para líneas de emergencia del programa de préstamos a bancos y 330.000 millones en líneas swap para bancos centrales europeos y asiáticos.

Mientras los bancos sigan guardando el dinero por si ellos tienen problemas de liquidez y no lo presten el multiplicador monetario continuará gripado. Pero esto no es lo más importante. Lo relevante es la capacidad de emisión del Tesoro. Hace ya semanas vengo haciéndome la misma pregunta: ¿qué límite tiene la emisión de títulos del Tesoro americano para no afectar a su "rating" (formal o percibido)? Hoy Rogoff da su respuesta a esta pregunta: "mientras los extranjeros tengan mucha confianza en nuestra habilidad para resolver nuestros problemas, podemos pedir prestado entre 1 billón y 2 billones de dólares que son necesarios para resolver la crisis". Pero Rogoff avisa que la limitación real de las autoridades de Estados Unidos es si el gobierno puede mantener su credibilidad en el largo plazo. "La restricción es la fe que tengan los extranjeros en que los Estados Unidos pagarán su deuda. Nuestro activo más preciado es esa credibilidad".

En fin, que os sea leve el día. El toro mecánico se pone en marcha en una hora.