Abróchense los cinturones o la cautela del Santander con el mercado inmobiliario

S. McCoy/ cotizalia

Llega a mis manos, gentileza de un lector, un informe de apenas dos hojas del Banco de Santander con información agregada de los resultados de las compañías cotizadas del sector inmobiliario en los nueves primeros meses del ejercicio 2007. Pese a su brevedad, la nota es interesante por varios motivos. En primer lugar, por la autoría: el banco es, sin duda, uno de los principales prestamistas a nivel nacional. En segundo lugar, por el mensaje, inequívoco en el mismo título: 'Abróchense los cinturones', esto es: vienen turbulencias; ¿más todavía? En último término, por las conclusiones, que no invitan, ni mucho menos, al optimismo. Les resumo las conclusiones.

Las preventas en su conjunto han caído a cierre de septiembre un 23,9%, si bien se observa un notable deterioro conforme ha ido avanzando el ejercicio. De hecho, dicho porcentaje se disparó, sólo en el tercer trimestre del año, hasta el 32%. Pero, ojo, según el estudio realizado por los analistas de la entidad de origen cántabro, si se excluyen los compromisos de compra de residencias ubicadas en el extranjero, -extraordinariamente importantes en el caso de compañías como Fadesa-, los porcentajes se incrementarían hasta el 33,2% en el conjunto de los nueve primeros meses de 2007, y hasta el 55,3% en el período comprendido entre julio y septiembre. Es decir, la actividad inmobiliaria se ha reducido en más de la mitad, probablemente debido a las escasas ventas en costa de este pasado verano que parece no querer, climatológicamente hablando, morir nunca. La consecuencia inmediata habría sido un incremento en el inventario de casas pendientes de venta en un momento de alargamiento de los plazos de venta .

Sobre esta base, los autores del informe no dudan en ponerse en el lado oscuro de la fuerza. Y llegan a tres conclusiones principales. Una, no hay instrumento más fiable que las preventas como indicador adelantado, en un año y medio/dos años, de la actividad futura del sector. Tomado así, pintan bastos, al menos, en los próximos doce a dieciocho meses. Dos, por fin se empieza a observar en los constructores ciertas dosis de realismo: es verdad, hay exceso de oferta y no hay financiación. El drama de Hábitat sería una buena muestra de ello. Tercero: las cuentas de resultados van a sufrir de un exceso de costes financieros en un entorno operativo hostil. Es inevitable que, al igual que ocurriera con las constructoras puras en la década de los ochenta y principios de los noventa, se produzca un fenómeno de consolidación en el que sobrevivirán únicamente las más fuertes.

Santander, en una recomendación fundamental sobre la que no puedo estar más de acuerdo, mantiene que es pronto para meter el pie en las hirvientes aguas del sector inmobiliario patrio, salvo que se quiera salir escaldado. Sólo los propios interesados están destinando sangre, sudor y lágrimas a aguantar unas cotizaciones que no reciben tregua vendedora. Pero la entidad financiera apunta a una compañía que también es del gusto de quien esto les escribe: Realia. Mix de negocio bueno (55% propiedad, 45% alquiler), accionariado sólido (Caja Madrid y FCC), valoración atractiva con un descuento respecto al valor neto de los activos después de impuestos del 26%. Ahí está, aguantando los 6,5 euros como buenamente puede. ¿Catalizador para la subida? Ninguno. Pero ya se sabe. En el país de los ciegos, el tuerto es el rey. Buena semana a todos.

El consumo de cemento cae un 5,6% en España en septiembre

Reuters/ ahorro

El descenso de la construcción residencial en España ha vuelto a ponerse de manifiesto con los últimos datos oficiales de la patronal cementera, que desvelan que el consumo de cemento en el país en septiembre ha caído un 5,62 por ciento con respecto al mismo mes de 2007.

Según datos aportados el martes por la patronal del sector - Oficemen - el consumo acumulado en los nueve meses transcurridos hasta septiembre se ha situado en 42,6 millones de toneladas, todavía superior en un 0,55 por ciento al del mismo lapso del año anterior.

En el primer trimestre del año, el consumo crecía todavía a ritmos del 3,8 por ciento.

La propia patronal estima que el año se cerrará cerca de los récords alcanzados en 2006. "Se va confirmando que el ejercicio se cerrará con unos volúmenes semejantes a los del año pasado, es decir, en el entorno de los 55,9 millones de toneladas", dijo la asociación en una nota.

Con casi 1.200 kilos de cemento consumido por persona al año, España se ha consolidado como el primer consumidor de cemento de la Unión Europea y el quinto del mundo gracias a la bonanza de la edificación pública y residencial de los últimos años.

Los expertos calculan que la producción de viviendas absorbe alrededor del 60 por ciento del consumo nacional en un momento en el que el mercado residencial se está ralentizando tras varios años consecutivos de récords históricos.

El director general de la asociación, Aniceto Zaragoza, dijo que "el descenso en edificación residencial se va a compensar en parte con el incremento en la licitación de obra pública, que continua creciendo a buen ritmo".

En los primeros nueve meses del año la producción creció un 1,9 por ciento hasta 41,4 millones de toneladas, que se han utilizado fundamentalmente para abastecer la demanda doméstica, ya que las exportaciones siguen descendiendo (un 8,98 por ciento en los nueve meses).